견조한 HBM과 일반 DRAM 조기 안정화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 DRAM 가격/HBM 믹스 - 4Q24 매출액 19.8조원, YoY +75%, QoQ +12% - 영업이익 8.1조원, YoY +2,236%, QoQ +15% - DRAM 가격 전분기대비 10% 상승 - DRAM 매출액 전분기대비 +21% - HBM 비중 확대를 통해 Blended ASP 견조 - b/g 역시 6% 증가 2. NAND 부문 및 AI 수요 - NAND 가격과 물량은 전분기대비 모두 4% 하락 - AI 관련 eSSD 수요는 유지되며 견조한 수익성 시현 3. 1Q25 전망 및 밸류에이션 시나리오 - 1Q25 매출액 17.7조원, YoY +43%, QoQ -10%; 영업이익 6.4조원, YoY +123%, QoQ -20% - DRAM, NAND b/g는 전분기대비 각각 11%, 17% 감소할 것으로 추정 - DRAM Blended ASP는 일반 DRAM의 두 자릿수 하락에도 불구하고 HBM 비중확대를 기반으로 전분기 수준을 유지할 것으로 가정 - NAND 가격은 공급 과잉 영향으로 10% 하락 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 주요 실적 - 매출액 19.8조원, YoY +75%, QoQ +12% - 영업이익 8.1조원, YoY +2,236%, QoQ +15% - DRAM 가격 전분기대비 10% 상승 - DRAM 매출액 전분기대비 +21% - NAND 가격/물량 전분기대비 -4% - HBM 비중 확대, Blended ASP 견조, b/g +6% - AI 관련 eSSD 매출 유지, 견조한 수익성 - 1Q25 전망 - 매출액 17.7조원, YoY +43%, QoQ -10% - 영업이익 6.4조원, YoY +123%, QoQ -20% - DRAM/NAND b/g 전분기대비 각각 -11%, -17% 감소 - Blended ASP 전분기 수준 유지 가정 (HBM 비중 확대 영향) - NAND 가격 -10% - 기타 - 목표주가 상향 및 투자의견 Buy 유지가 반영된 보고서임 ## 추가 메모 - 본 리포트의 수치와 의견은 원문에 기재된 그대로 사용했습니다.

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• - 4Q24 실적 및 DRAM 가격/HBM 믹스
• - 4Q24 매출액 19.8조원, YoY +75%, QoQ +12%
• - 영업이익 8.1조원, YoY +2,236%, QoQ +15%
• - DRAM 가격 전분기대비 10% 상승
• - DRAM 매출액 전분기대비 +21%