숫자로는 충분히 증명했던 '24년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 380000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24(P) 실적 - 매출액 46.6조원, 영업이익 2.8조원 - 영업이익, 당사 추정(3.6조원) 및 Consensus(3.4조원) 하회 2. 4Q24 판매대수 및 지역별 흐름 - 4Q24 판매대수는 약 107만대(중국 제외 104만대)로 각각 yoy -2%, +2% 기록 - 국내 판매는 yoy -5% 감소했으나 해외 판매(중국 제외)는 북미 권역 증가세 등에 힘입어 yoy +4% 확대 3. 2025년 전망 및 중장기 이슈 - 25년은 전년과 유사한 영업이익이 실적 측면에서는 모멘텀이 되기 어려우나 OEM과 비교해서는 상대적으로 높은 OPM 유지는 가능할 것으로 추정 - 다만, 미국을 위시로 한 대외 불확실성이 단기적으로 부담이 될 수 있다고 사료됨 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24(P): 매출액 46.6조원, 영업이익 2.8조원. 영업이익, 당사 추정(3.6조원) 및 Consensus(3.4조원) 하회. - 4Q24 판매대수: 약 107만대(중국 제외 104만대)로 yoy -2%, +2% 기록. 국내 판매는 yoy -5% 감소했으나 해외 판매(중국 제외)는 북미 권역 증가세 등에 힘입어 yoy +4% 확대. - 24년 차량 매출액은 ASP 상승으로 yoy +5% 상승. - 2024년 추정치(십억원): 매출액 175,231; 영업이익 14,240; 지배순이익 12,526 - 2025년 추정치(십억원): 매출액 182,561; 영업이익 14,461; 지배순이익 12,576 - 배당수익률 등 추가 수치도 포함되어 있으며, 25년 전망은 전년 수준의 영업이익이 머물 가능성 등이 제시됨. 추가: 표기된 환율·원가 구성 및 MIX 영향 등은 원문에 제시된 대로 반영되어 있습니다. 4Q24 원/달러 평균 환율은 매출에 긍정적 효과를 주었으나 12월 말 기말 환율 급등은 판관비에 부정적 영향을 미친 것으로 파악되었습니다. ## 추가 메모 - 60일 평균 거래대금: 1,520억원 - 60일 평균 거래량: 713,252주 - 시가총액: 437,680억원 - 1주당 현금흐름 및 배당 관련 수치 등은 본 보고서의 Appendix에 수록된 내용과 일치합니다.

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• - 4Q24(P) 실적
• - 매출액 46.6조원, 영업이익 2.8조원
• - 영업이익, 당사 추정(3.6조원) 및 Consensus(3.4조원) 하회