낮아진 톤

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 흐름 및 컨센서스 이탈 - 4Q24 매출액 46조 6,240억원(YoY +12.0%), 영업이익 2조 8,220억원(YoY -18.8%), OPM 6.1%(YoY -2.2%p) - 영업이익 기준 컨센서스(매출액 44.8조원, 영업이익 3.4조원)를 -17.6% 하회 - HEV, 제네시스 브랜드를 포함한 고부가가치 차종 중심 판매로 사상 최대 매출 달성 2) 수익성 하락의 원인 - 수익성은 급격히 상승한 기말 환율로 인한 약 7,700억원 규모의 판매보증충당부채 관련 부정적 환율 영향과 인센티브 증가로 인해 감소 - 이익 증감 요인은 환율 -3,200억원, Mix와 인센티브 -4,250억원의 부정적 영향으로 OPM 6.1% 기록 3) 2025년 가이던스 및 전망 - 2025년 매출액 가이던스는 +3~4%(vs 2024년 16.9조원(전략투자 1.6조원, CAPEX 8.6조원, R&D 6.7조원)) - OPM은 7~8%(vs 2024년 8.1%)를 제시 - 환율 가정은 1,300원대 - 2025년에도 믹스 개선 및 ASP 상승이 예상되나 매크로 불확실 현재 직전 변동성 확대와 경쟁 심화에 따른 인센티브 증가로 인해 수익성이 악화될 것으로 전망 - 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 46,624억원, YoY +12.0% - 영업이익: 2,822억원, YoY -18.8% - OPM: 6.1%, YoY -2.2%p - 컨센서스 대비 하회: 매출액 44.8조원, 영업이익 3.4조원 - 연간 실적(2024F) - 매출액: 175,231억원, 증가율 +7.7% - 영업이익: 14,240억원, 증가율 -5.3% - 매출 구성: 자동차 매출 136,725억원, 금융 매출 28,446억원, 기타 10,060억원 - 판매량: 2024년 판매량 414.2만대, 연간 가이던스 424.3만대를 소폭 하회 - EPS: EPS(24) 45,624원, EPS(25) 47,756원 - 2025년 가이던스 및 전망(요약) - 매출액 가이던스: +3~4% (vs 2024년 16.9조원(전략투자 1.6조원, CAPEX 8.6조원, R&D 6.7조원)) - OPM: 7~8%(vs 2024년 8.1%) - 환율 가정: 1,300원대 - 2025년에도 믹스 개선 및 ASP 상승 예상이나 매크로 불확실성과 인센티브 증가로 수익성 악화 전망 - 표기된 수치 예시(2025년 추정치 일부) - 매출액: 179,918십억원 - 영업이익: 14,141십억원 - EPS(25): 47,756원 - 가정/추정치: OPM 7.9% (예시 수치로 표에 제시된 흐름 반영) - 추가 메모 - 2025년 가이던스는 긍정적, 업황은 부정적 - 환율 가정은 1,300원대 - 2025년에도 믹스 개선 및 ASP 상승 예상이나 인센티브 증가로 수익성 악화 가능성 제시 - 해당 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

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