글로벌 경쟁 심화 예고, 투자의견 하향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 245,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 비용 이슈 - 매출액 46.6조 원(+11.9% YoY, +8.6% QoQ), 영업이익 2.82조 원(-17.2% YoY, -21.2% QoQ)을 기록, 시장 기대치 44.8조 원, 3.42조 원을 하회. - 원화 약세로 품질보증충당부채 7,700억 원 전입, 판매보증비 1조 2,530억 원 반영. - 판매 Mix 개선에도 불구하고 미국, 유럽에서의 경쟁 심화로 인한 선진 시장 인센티브 지급 확대, 관련 비용 전년 동기 대비 4,247억 원 증가. - 매출원가율은 연중 최고치인 80.5%를 기록. 2. 2025년 친환경차 도매판매 가이던스 - 4Q24 글로벌 친환경차 도매판매: 21만 대(HEV 14.6만 대, BEV 5.3만 대, PHEV 1만 대, FCEV 1천 대) - 2024년 연간 글로벌 친환경차 도매판매: 75.7만 대(HEV 49.7만 대, BEV 21.9만 대, PHEV 3.7만 대, FCEV 4천 대) - 2025년 연간 글로벌 친환경차 도매판매 가이던스: HEV 64.7만 대(+30.2% YoY), BEV 33.6만 대(+53.7% YoY) 3. 2025년 투자 체감 및 리스크 - 2025년의 마진 축소 우려를 반영하여 현대차에 대한 목표주가 및 투자의견을 하향조정. - 자동차 업황 정체 속 경쟁 심화 리스크 및 외부 요인에 대한 우려가 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 46.6조 원(+11.9% YoY, +8.6% QoQ), 영업이익 2.82조 원(-17.2% YoY, -21.2% QoQ). 시장 기대치 매출액 44.8조 원, 영업이익 3.42조 원 하회. - 4Q24 품질보증충당부채 7,700억 원 전입, 판매보증비 1조 2,530억 원 반영. - 매출원가율 80.5%로 연중 최고치. - 2024년 연간 친환경차 도매판매: 75.7만 대(HEV 49.7만, BEV 21.9만, PHEV 3.7만, FCEV 4천). - 2025년 연간 가이던스: HEV 64.7만 대(+30.2% YoY), BEV 33.6만 대(+53.7% YoY). - 2024년 연결 기준 매출액 성장률 +7.7% YoY, 영업이익률 8.1%. ## 추가 메모 - 1월 23일 기준 주가: 209,000원, 시가총액 437,680억 원. - 2025년 연결 기준 매출액 성장률 및 이익 가이던스에 대한 언급과 더불어 자동차 업황 리스크 등 하방 요인이 제시됨. - 12M forward P/B Band 및 적정주가 관련 수치 포함: Target Multiple 0.60배, 적정주가 245,696원, 목표주가 245,000원.

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• - 4Q24 실적 및 비용 이슈
• - 매출액 46.6조 원(+11.9% YoY, +8.6% QoQ), 영업이익 2.82조 원(-17.2% YoY, -21.2% QoQ)을 기록, 시장 기대치 44.8조 원, 3.42조 원을 하회.
• - 원화 약세로 품질보증충당부채 7,700억 원 전입, 판매보증비 1조 2,530억 원 반영.
• - 판매 Mix 개선에도 불구하고 미국, 유럽에서의 경쟁 심화로 인한 선진 시장 인센티브 지급 확대, 관련 비용 전년 동기 대비 4,247억 원 증가.
• - 매출원가율은 연중 최고치인 80.5%를 기록.