세후 5%의 기대 배당수익률

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 27500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 지배주주 순이익 1조 2,444억원 (+38% YoY); 순익이 컨센서스를 27% 상회했으나 생보 2사 인수에 따른 염가매수차익이 5,810억원 반영된 결과로, 병렬적인 비교는 어려움. 2. 3Q25 영업이익이 컨센서스를 17% 하회했으나, 이 또한 염가차익과 동반된 선제적 비용 전입의 요인이 있었을 것으로 추정돼 병렬 비교는 어려움. 3. 지주와 은행이 각각 4bp, 3bp QoQ 상승하는 등 NIM이 상승. 은행 원화대출금은 가계를 중심으로 0.5% QoQ 증가. YTD 대출증가율은 0.2%. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 당기순이익은 1,292, 지배주주 순이익은 1,244이며, QoQ 및 YoY는 각각 37.6%/40.9% 및 33.1%/37.6%로 제시되어 있습니다. - 3Q25P 그룹의 주요 수익 지표: 핵심영업이익 2,782, 일반영업이익 2,773, 수수료이익 564, 그외영업이익 -8, 영업이익 988, 세전이익 1,530, 당기순이익 1,292, 지배주주 순이익 1,244. - 3Q25P 은행 부문 원화대출금 현황은 총 300,527(구성비 100.0), QoQ +0.5%, YoY -2.3로 나타나며, 세부 구성은 가계 149,696, 주택담보 125,584, 기업 148,987, 중소기업 116,764 등으로 확인됩니다. - 3Q25P 주요 자본 및 위험 지표로는 지주 NIM 1.75, 은행 NIM 1.48, NPL 비율 0.70, NPL 커버리지 130.0, BIS 비율 16.0, CET1 비율 12.9가 제시됩니다. - 2024년 재무제표 기준: 현금및예치금 29,986; 유가증권 79,630; 대출채권 386,173; 차입부채 78,507; 부채총계 489,858; 지배주주지분 34,097; 당기순이익 3,171. - 2024년 손익계산서 주요 항목: 일반영업이익 10,474; 이자수익 22,013; 이자비용 13,127; 수수료수익 2,621; 수수료비용 788; 영업이익 4,255; 당기순이익 3,171; 지배주주 순이익 3,086. - 2025E~2027E 당기순이익 및 지배주주 순이익 전망: 당기순이익 3,287 (2025E), 3,207 (2026E), 3,346 (2027E); 지배주주 순이익 3,160 (2025E), 3,094 (2026E), 3,243 (2027E). - 12m forward PBR 및 PER 전망: 12m forward PBR 0.20X, 0.30X, 0.40X, 0.50X, 0.60X; 12m forward PER 2.6X, 3.8X, 5.0X, 6.2X, 7.4X. - 2024~2027E ROE/ROA: ROE 9.4 9.1 8.5 8.5 / ROA 0.6 0.6 0.6 0.6. - 2024~2027E 주당지표 및 자본: 보통주 EPS 4,156 4,314 4,338 4,695 / 수정 EPS 3,996 4,165 4,183 4,537 / 보통주 BPS 45,919 48,678 52,375 56,737 / DPS 1,200 1,230 1,260 1,290. - 2024~2027E 배당성향/배당수익률: 배당성향 28.9 28.6 29.1 27.6 / 배당수익률 7.5 5.3 4.9 5.0. - 2024~2027E 밸류에이션: PER (X) 3.7 6.0 5.9 5.5 / 수정 PER (X) 3.8 6.2 6.2 5.7 / PBR (X) 0.33 0.53 0.49 0.45 / 수정 PBR (X) 0.33 0.53 0.49 0.45. ## 추가 메모 - 산업에 대해 향후 1 년간 해당 업종의 수익률이 과거 수익률에 비해 양호한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Positive(긍정적) 의견을 제시하고 있습니다. 또한 향후 1년간 수익률이 과거 수익률과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Neutral(중립적) 의견을 제시하고 있습니다. - (기준일: 2025년 9월 30일) - 투자등급 매수 82.9%, 중립 17.1%, 매도 0.0%, 합계 100.0%로 금융투자상품의 비중을 차지합니다.

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• - 3Q25 지배주주 순이익 1조 2,444억원 (+38% YoY); 순익이 컨센서스를 27% 상회했으나 생보 2사 인수에 따른 염가매수차익이 5,810억원 반영된 결과로, 병렬적인 비교는 어려움.
• - 영업이익이 컨센서스를 17% 하회했으나, 이 또한 염가차익과 동반된 선제적 비용 전입의 요인이 있었을 것으로 추정돼 병렬 비교는 어려움.
• - 비경상 요인으로 환 차손 330억원, 충당금 전입액 신탁사 980억원 및 은행 540억원이 있었고 영업외손익으로 염가매수차익에 더해 KIKO 관련 충당부채 320억원, 신탁사 영업권손실 390억원 등이 반영됨.
• - 순이자마진(NIM)은 지주와 은행이 각각 4bp, 3bp QoQ 상승. 조달비용률이 이자수익률보다 큰 폭 하락하는 흐름이 이어지며 마진은 3개분기 연속으로 상승함.
• - 은행 원화대출금은 가계를 중심으로 0.5% QoQ 증가. 상반기 중 역성장을 보인 데 따라 YTD 대출증가율은 0.2%.