자본비율 재차 하락 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Trading Buy 유지 - 목표주가: 105,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 K-ICS비율은 188.4%까지 하락할 것으로 예상. 4분기 지배주주순이익은 1,831억원으로 컨센서스 3,116억원을 크게 하회할 전망. 이는 주로 계리적 가정 변경에 따른 유배당계약 관련 손실 확대에 기인한 것으로, CSM 조정을 거치지 않고 곧장 손실로 반영될 것으로 예상. 다만 신계약 CSM은 전속 설계사 채널의 판매 부진과 CSM 배수 하락으로 전분기대비 감소할 전망. 2) 동사는 이미 지난 3분기에 자본비율이 200%를 하회하는 수준으로 하락한 바 있으며, 향후 시장금리의 지속적인 하락과 경제적 가정 변경이 예정되어있는만큼 200% 이상으로의 회복은 어려울 것으로 예상. 3) 2024년 주당 배당금은 4,700원, 배당성향은 37.9%를 기록할 전망. 다만 동사는 이미 배당락이 지났으며, 배당락의 절대값(3.3%)은 배당락 전 수익률(4.7%)보다 낮았음. 이는 삼성전자의 자사주 매입·소각 재개에 따라 주주환원 확대에 대한 기대감이 고조되었기 때문으로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 지배주주순이익: 1,831억원 (컨센서스 3,116억원 대비 하회) - 4분기 K-ICS비율: 188.4%까지 하락할 것으로 예상 - 2024년 주당 배당금: 4,700원 - 배당성향: 37.9% - 배당락: 이미 지났으며, 배당락의 절대값(3.3%)은 배당락 전 수익률(4.7%)보다 낮았음 - 2025년 이익 추정치와 예상 주당배당금을 하향하며 목표주가도 하향 ## 추가 메모 - PDF 전문 및 차트 관련 내용에 의하면 4분기 및 연간 자본비율과 손익 영향에 대한 구체 수치가 제시되어 있습니다. - 보고서는 2025-01-20 발행으로 기재되어 있습니다.

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