25년 견조한 이익률 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 비수기 및 일회성 영향 - 4Q24 매출액은 1.7 조원(+14.1% YoY, -5.4% QoQ), 영업이익은 369억원(+0.7% YoY, -43.3% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했을 것으로 추정된다. 연말 일회성 비용 반영 및 정기보수, 비수기 진입에 따른 판매량 감소로 부진한 실적을 기록했을 것으로 예상된다. 합성고무 영업이익은 61 억원(-42.9% QoQ)으로 추정된다. 판매량 감소에 더불어 고가 원재료 투입에 따른 Spread 부진이 발생했을 것으로 파악되며, 큰 폭의 감익을 기록했을 것으로 추정된다. 2. 1Q25 실적 회복 시작 - 1Q25 영업이익은 742 억원(+100.8% QoQ)을 기록하며 큰 폭의 실적개선이 예상된다. 4Q24 발생했던 원재료 가격 하락이 안정화되며, 1Q25 합성고무 Spread 는 개선될 것으로 예상되며, 연말 발생했던 일회성 요인의 축소와 우호적 환율 환경 지속에 따라 실적 개선이 예상된다. 1Q25 합성고무 영업이익은 211 억원으로 +246.2% QoQ의 이익개선이 예상되며, 합성수지, 페놀 등도 점진적 실적 회복이 예상된다. 3. 2025년 전망 및 업황 지속 - 25 년에도 견조한 업황은 지속될 것으로 예상된다. 25 년에 예상되는 영업이익은 3,608억원으로 24년을 저점으로 이익회복세가 지속될 수 있 - 25년에도 견조한 제품 가격을 지속할 수 있을 것으로 예상되기 때문이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview 요약 - 매출액: 1.7 조원(+14.1% YoY, -5.4% QoQ) - 영업이익: 369억원(+0.7% YoY, -43.3% QoQ) - 컨센서스 하회 추정 - 합성고무 영업이익: 61 억원(-42.9% QoQ) - 1Q25 전망 - 1Q25 영업이익: 742 억원(+100.8% QoQ) - 1Q25 합성고무 영업이익: 211 억원(+246.2% QoQ) - 2025년 전망 - 2025년 영업이익: 360.8 십억원 (표에서 2025E로 기재) - 2025년 매출액: 8,011.7 십억원 - 2025년 순이익: 351.5 십억원 - 2025년 주당순이익(계속사업): 11,577 원 - 2024년 저점 이후 이익회복세 지속 기대 - 종합 코멘트 - 4Q24의 실적 부진은 비수기 및 일회성 비용, 재무적 요인으로 인한 영향이 반영되었고, 25년에는 회복세가 지속될 것으로 전망됨. - 합성고무 부문은 원재료 흐름의 개선과 판매 환경의 개선에 따라 이익 개선이 예상됨. ## 추가 메모 - 투자의견은 매수 유지, 목표주가 130,000원으로 제시. - 상승 여력은 39.8%로 제시됨.

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• - 4Q24 Preview: 비수기 및 일회성 영향
• - 4Q24 매출액은 1.7 조원(+14.1% YoY, -5.4% QoQ), 영업이익은 369억원(+0.7% YoY, -43.3% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했을 것으로 추정된다. 연말 일회성 비용 반영 및 정기보수, 비수기 진입에 따른 판매량 감소로 부진한 실적을 기록했을 것으로 예상된다. 합성고무 영업이익은 61 억원(-42.9% QoQ)으로 추정된다. 판매량 감소에 더불어 고가 원재료 투입에 따른 Spread 부진이 발생했을 것으로 파악되며, 큰 폭의 감익을 기록했을 것으로 추정된다.