롯데칠성에게는 해외 삼성(三星)이 빛난다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 155,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 내수는 예상대로 부진 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,357억원(YoY 2%), 267억원(YoY 236%)으로 전망 - 음료(별도) 매출은 YoY -4% 추정 - 원가 부담: PET/알루미늄 캔/커피/오렌지 농축액 등 전반적 원가 부담 존재 - 4Q23에 이어 올해도 금 관련 퇴직급여 충당금 이슈 존재할 듯 2. 해외 자회사 실적 및 향후 기대 - 해외 자회사 매출: 필리핀팹시 YoY 10%, 영업이익 55억원 전망 - 파키스탄/미얀마도 두 자릿수 성장 지속 추정 - 미얀마: 11월 증설 이후 기존 PET라인 CAPA가 300~400 BPM → 1,000 BPM으로 두배 증가 3. 2025년 Preview 및 해외성장 기여 - 2025년 매출액 및 영업이익을 각각 4.3조원 (YoY 6%), 2,510억원 (YoY 24%)으로 추정 - 올해 해외 자회사 실적 개선이 돋보이며, 필리핀펩시 수익성 정상화 작업이 순항 중 - 미얀마/파키스탄 법인도 현지 견조한 수요를 중심으로 성장 흐름 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 4분기 연결 매출액 9,357억원, YoY 2%; 4분기 영업이익 267억원, YoY 236% - 음료(별도) 매출 YoY -4%; 주류(별도) 매출 YoY -0.3% - 새로 매출액은 월 130억원 수준, 크러시는 월 50억원 매출 기여 - 해외 자회사: 필리핀팹시 매출 YoY 10%, 영업이익 55억원 전망; 파키스탄/미얀마 두 자릿수 성장 지속 - 미얀마 CAPA: 11월 증설로 300~400 BPM → 1,000 BPM으로 증가 - 2025년 Preview: 해외 3개 자회사 활약 중, 매출 4.3조원(YoY 6%), 영업이익 2,510억원(YoY 24%) 추정 - 필리핀펩시 수익성 정상화 순항, 미얀마/파키스탄 현지 수요 중심 성장 지속 ## 추가 메모 - 목표주가를 기존 20만원에서 15.5만원으로 하향 조정. - (참고) 2024년~2026년 추정치 요약: 2024F 매출액 4,040십억원, 2025F 4,275십억원, 2026F 4,489십억원; 2025F 영업이익 2,510십억원; 2025F 매출 증가율 5.8% 등 및 해외 자회사 비중 증가 기대.

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• - 4Q24 Preview: 내수는 예상대로 부진
• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,357억원(YoY 2%), 267억원(YoY 236%)으로 전망
• - 음료(별도) 매출은 YoY -4% 추정
• - 원가 부담: PET/알루미늄 캔/커피/오렌지 농축액 등 전반적 원가 부담 존재
• - 4Q23에 이어 올해도 금 관련 퇴직급여 충당금 이슈 존재할 듯