중장기적 관점으로 바라 볼 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 중장기적 관점으로 바라 볼 시점 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.5조원(YoY -0.4%), 526억원(YoY -4%) 전망. 중국이 3분기 대비 적자 폭은 QoQ 나아지나 여전히 적자 지속 흐름 전망. 2. 채널별 및 지역별 동향 - 면세 채널은 따이고 재고 소진 지연 /연말 수요 약세/면세 채널 업황 둔화에 따라 QoQ 매출 감소 전망. - 중국 매출은 YoY Flat, 영업적자 지속 전망. 광군제 행사 및 기존 리브랜딩 마케팅 비용 지출 지속. 광군제는 티몰, 도우인 채널 럭셔리 스킨케어 제품 랭킹은 YoY 상승했으나, 반품 증가에 따른 성장 폭은 다소 아쉬웠던 것으로 파악됨. - 전통채널은 백화점 및 방판은 YoY 감소 흐름 지속. 북미는 CNP가 최근 아마존 입점을 진행해 기여도가 확대되는 중임. TFS도 클렌징 라인 성과 긍정적. 다만, 북미 뷰티 매출 중 LG브랜드 매출 비중이 낮아 기여도는 미미해 성장 모멘텀으로는 제한적. 3. 2025년 전망 및 투자 시사 - 2025년 Preview: 더후 리브랜딩 투자도 지속될 것(%)으로 언급되며, 2025년 연결 매출액 및 영업이익 각각 6.9조원(YoY 3%), 5.2천억원(YoY 10%)으로 추정. 단기간 이익 모멘텀 회복은 다소 어려울 것으로 판단됨. - 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 370,000원으로 하향 발표. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 전망 요약 - 매출액: 1.5조원, YoY -0.4% - 영업이익: 526억원, YoY -4% - 중국: 3분기 대비 적자 폭은 QoQ 나아지나 여전히 적자 지속 - 면세 채널: 매출 QoQ 감소 전망 - 중국 매출: YoY Flat, 영업적자 지속 - 광군제 관련 비용 지출 지속. 광군제에서 럭셔리 스킨케어 채널 랭킹은 YoY 상승이나 반품 증가로 성장폭은 다소 아쉬움 - 전통채널: 백화점 및 방판 YoY 감소 - 북미: CNP 신규 아마존 입점으로 기여도 확대 중, TFS 긍정적이나 LG 브랜드 매출 비중 낮아 성장 모멘텀 제한적 - 2025년 전망 - 매출액: 6.9조원 (YoY 3%) - 영업이익: 5.2천억원 (YoY 10%) - 더후 리브랜딩 투자 지속 - 단기간 이익 모멘텀 회복은 다소 어려움 ## 추가 메모 - - 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 370,000원으로 하향

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• - 4Q24 Preview: 중장기적 관점으로 바라 볼 시점
• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.5조원(YoY -0.4%), 526억원(YoY -4%) 전망. 중국이 3분기 대비 적자 폭은 QoQ 나아지나 여전히 적자 지속 흐름 전망.
• - 채널별 및 지역별 동향
• - 면세 채널은 따이고 재고 소진 지연 /연말 수요 약세/면세 채널 업황 둔화에 따라 QoQ 매출 감소 전망.
• - 중국 매출은 YoY Flat, 영업적자 지속 전망. 광군제 행사 및 기존 리브랜딩 마케팅 비용 지출 지속. 광군제는 티몰, 도우인 채널 럭셔리 스킨케어 제품 랭킹은 YoY 상승했으나, 반품 증가에 따른 성장 폭은 다소 아쉬웠던 것으로 파악됨.