9종의 신작 통한 이익 성장 기조 굳히기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자 의견: Buy - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 다양한 내/외부 IP의 게임화에 성공 - 다변화된 지역, 장르, IP 구성으로 소수 게임에 대한 의존도가 낮으며 25년에도 자체 IP(몬스터 길들이기, 세븐나이츠 등) 및 외부 IP(왕좌의 게임, 일곱개의 대죄 등)을 활용한 신작 라인업을 출시하여 25년 YoY +10.8%의 영업이익 성장을 전망. 2) 9종의 신작 출시를 통한 매출 및 이익 성장 전망 - 25년 매출 2.68조원(YoY +2.0%), 영업이익 2,297억원(YoY +11.4%, OPM 8.6%) 기록 전망. 3) 비용 구조 개선 및 지급수수료율 하락의 이익 개선 - 자체 PC 런처를 활용해 매출 대비 지급수수료율이 3Q24 누적 기준 35.5%로 전년동기비 -4%p 감소. 2025년 신작 라인업 중 ‘킹 오브 파이터 AFK’를 제외한 라인업이 PC/모바일 동시 출시 예정으로, PC 매출(자체 런처 활용) 비중에 따라 추가적인 지급수수료율 하락(YoY -1.1%p)을 전망. 이에 따라 OPM은 8.6%로 YoY +0.8%p 상승 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2,680(십억원) 2025F, YoY +2.0% - 영업이익: 2,297억원 2025F, YoY +11.4%, OPM 8.6% - 주요 요인: 9종의 신작 출시로 매출 증가 및 이익 성장 기대 - 지급수수료율: 3Q24 누적 기준 35.5%로 전년동기비 -4%p 감소 - PC 매출 비중 증가에 따른 추가적인 지급수수료율 하락 전망: YoY -1.1%p - 상승여력: 25.8% - 현재주가: 47,700원(01/15 종가) // 목표주가와 평가에 따른 상대적 메모 포함 ## 추가 메모 - 목표주가 60,000원으로 -27% 하향조정.

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• - 다변화된 지역, 장르, IP 구성으로 소수 게임에 대한 의존도가 낮으며 25년에도 자체 IP(몬스터 길들이기, 세븐나이츠 등) 및 외부 IP(왕좌의 게임, 일곱개의 대죄 등)을 활용한 신작 라인업을 출시하여 25년 YoY +10.8%의 영업이익 성장을 전망.