공급업체의 Bargaining power 극대화 국면 진..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 68만원으로 상향 조정 - 추가 정보: - Target PBR 2.66 - Target Price 680,000 682,721 - Close Price (10월 13일) 551,000 - Upside potential 23% ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 일회성 이익 - 3Q25 매출액 24.4조원(YoY +39.1%, QoQ +10.0%), 영업이익 11.4조원(OPM 46.6%, YoY +61.9%, QoQ +23.6%) - 최근 1개월 기준 시장 컨센서스: 매출액 24.9조원, 영업이익 11.6조원 하회 - 일회성 이익은 약 5,000억원으로, 달러 환차익 3,000억원과 재고평가손익 2,000억원 수준에 그친 것으로 파악 2. DRAM/NAND 부문 실적 - DRAM: 매출액 19.1조원(YoY +57.3%, QoQ +11.4%), 영업이익 11.1조원(OPM 58%, YoY +98.3%, QoQ +21.7%), 출하량 QoQ +6.0%, 가격 QoQ +5.0% - NAND: 매출액 4.9조원(YoY -0.6%, QoQ +6.15), 영업이익 0.3조원(OPM 6.5%, YoY -74.2%, QoQ +589.6%) 3. 밸류에이션 및 전망 - Target PBR 2.66; Target Price 680,000 682,721; Close Price (10월 13일) 551,000; Upside potential 23% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q25F 컨센서스: 매출액 28,000 십억원, 영업이익 14,000 십억원 - 2026F 컨센서스: 매출액 120,000 십억원, 영업이익 70,000 십억원 - 차트08은 3Q24~3Q25의 매출총이익률, 영업이익률, EBITDA마진, 순이익률 추이를 제시하고 있다 ## 추가 메모 - 2023A~2027F 기간의 당기순이익은 -9,138; 19,797; 39,518; 58,547; 50,329이고, 지배지분순이익은 -9,112; 19,789; 39,522; 58,555; 50,336이다. - 영업활동 현금흐름은 4,278; 29,796; 49,223; 70,170; 69,145이며, 기말 현금은 7,587; 11,205; 27,514; 57,931; 89,781이다. - EPS는 -12,517; 27,182; 54,288; 80,433; 69,143이고, PER은 -8.6; 6.6; 10.3; 6.9; 8.1, PBR은 1.4; 1.7; 3.5; 2.4; 1.9, EV/EBITDA는 17.5; 4.0; 7.1; 4.3; 4.0이다. - 투자등급 및 목표주가 추이는 BUY 680,000 원 (2025-10-29, 1년), BUY 570,000 원 (2025-10-22, 1년), BUY 510,000 원 (2025-10-14, 1년)이다. - 기준일 2025-10-29에 따른 투자등급 비율(Strong Buy: 0, Buy: 93.6, Hold: 6.4, Sell: 0, 합계 100.0) - 표에 제시된 다수의 Buy 제시와 목표주가: 2025-09-22 BUY 410,000; 2025-07-18 BUY 320,000; 2024-10-25 BUY 260,000; 2024-09-23 BUY 220,000; 2024-06-28 BUY 270,000; 2024-04-26 BUY 230,000; 2023-11-29 BUY 175,000

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 매출액과 영업이익은 각각 24.4조원(YoY +39.1%, QoQ +10.0%), 11.4조원(OPM 46.6%, YoY +61.9%, QoQ +23.6%)으로 최근 1개월기준 시장 컨센서스(매출액 24.9조원, 영업이익 11.6조원)를 하회했다.
• - 금번 분기 일회성 이익은 약 5,000억원으로, 달러 환차익 3,000억원과 재고평가손익 2,000억원 수준에 그친 것으로 파악된다.
• - DRAM 사업부문 매출액과 영업이익은 각각 19.1조원(YoY +57.3%, QoQ +11.4%), 11.1조원(OPM 58%, YoY +98.3%, QoQ +21.7%)을 기록했다. 출하량은 QoQ +6.0% 증가했고, 가격은 QoQ +5.0% 증가했다.
• - NAND 사업부문 매출액과 영업이익은 각각 4.9조원(YoY -0.6%, QoQ +6.15), 0.3조원(OPM 6.5%, YoY -74.2%, QoQ +589.6%)을 기록했다.
• - 투자의견 BUY, 목표주가 68만원으로 상향 조정.