충분히 반영된 상대적 우위

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 (제공되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 컨센서스 부합 - 4Q24 영업이익 7.9조원(+13% QoQ), 매출액 19.7조원(+12% QoQ) - 시장 컨센서스 부합 예상 2. 부문별 실적 및 가격 동향 - DRAM: 매출액 13.9조원(+15% QoQ), 영업이익 7.2조원(+20% QoQ) - NAND: 매출액 4.9조원(+1% QoQ), 영업이익 0.8조원(-26% QoQ) - DRAM은 HBM3e 12hi 공급 효과로 +4%QoQ 출하량 증가 및 +7%QoQ 가격 상승 기대. NAND은 전방 수요 부진 및 가격 하락(-7%QoQ) 전망 3. 1Q25 전망 및 메모리 수요 흐름 - 1Q25 영업이익 6.8조원(-14%QoQ), 매출액 18.1조원(-8%QoQ) - 메모리 가격 전망: DRAM blended ASP -2%QoQ, NAND blended ASP -13%QoQ - 메모리 수요 전망(세부): Mobile 수요 정상화 근접, PC 수요는 1H25후반 수요 반등 기대, Server 수요는 2Q25에 반등 전망 - DRAM: 매출액 13.4조원(-4%QoQ), 영업이익 6.7조원(-7%QoQ) - NAND: 매출액 4.1조원(-18%QoQ), 영업이익 400억원(-95%QoQ) ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 19.7조원(+12% QoQ) - 영업이익: 7.9조원(+13% QoQ) - DRAM(부문 추정) - 매출액: 13.9조원(+15% QoQ) - 영업이익: 7.2조원(+20% QoQ) - NAND(부문 추정) - 매출액: 4.9조원(+1% QoQ) - 영업이익: 0.8조원(-26% QoQ) - 1Q25 전망 - 매출액: 18.1조원(-8% QoQ) - 영업이익: 6.8조원(-14% QoQ) - DRAM 가격: HBM3e 판매 확대 기대이나 범용 DRAM 가격 하락으로 blended ASP -2% QoQ - NAND 가격: 전방 수요 부진과 재고 영향으로 blended ASP -13% QoQ - 메모리 수요 전망(요약) - Mobile: Set 재고 및 메모리 보유재고 정상 수준 근접 - PC: 메모리 재고 높으나 1H25 Intel/AMD/Qualcomm 신제품 효과로 분기 후반 수요 반등 예상 - Server: OEM 재고 높아도 2Q25 서버 교체 수요 및 Blackwell 판매에 따른 수요 반등 예상 ## 추가 메모 - 투자 코멘트 요지 - NVIDIA Blackwell의 서버 racks에 품질 이슈가 발생돼, 상반기 판매 지연으로 이어질 전망. Hopper 수요도 전 분기 대비 하락 전환될 것으로 예상되기 때문에, SK하이닉스 HBM의 실적 성장세가 다소 둔화될 것으로 판단함 - HBM외 범용 메모리의 수요는 유통 재고 수준이 낮아질 것으로 예상되는 2Q25 중·후반부터 반등할 전망 - SK하이닉스의 주가가 당분간 박스권 흐름을 보일 것이라는 당사의 기존 판단을 유지함 - 추가 참고 - 당사는 1월 15일 현재 상기에 언급된 종목들의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 작성일 현재 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않으며 외부 압력 없이 작성되었음을 확인합니다.

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• - 4Q24 실적 및 컨센서스 부합
• - 4Q24 영업이익 7.9조원(+13% QoQ), 매출액 19.7조원(+12% QoQ)
• - 시장 컨센서스 부합 예상
• - 부문별 실적 및 가격 동향
• - DRAM: 매출액 13.9조원(+15% QoQ), 영업이익 7.2조원(+20% QoQ)