글로벌에 진심

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Pre: 별풍선 성장 둔화, 컨센서스 하회 전망 - 4Q24 연결 기준 영업수익 1,174억원(-1.1%YoY, +6.7%QoQ), 영업이익 280억원(+6.1%YoY, +17.3%QoQ, OPM 23.9%) - 컨센서스와 추정치 모두 하회하는 실적 기록 전망 2) 매출 구성 및 4Q 매출 흐름 - 플랫폼 서비스 매출액 825억원(+20.4%YoY, -0.2%QoQ) - 별풍선 매출액 798억원(+20.7%YoY, -0.3%QoQ) - 광고 매출 332억원(+11.0%YoY, +26.4%QoQ) - 컨텐츠형광고 222억원(+14.7%YoY, +55.0%QoQ) - 4분기 지스타 관련 외주 매출 발생으로 컨텐츠형 광고 성장이나 제작비 동반으로 영업이익 기여는 크지 않을 전망 - 영업 비용 894억원(+20.8%YoY, +3.7%QoQ) - 11월 글로벌 SOOP에도 P2P 도입 완료했으나 국내 SOOP 수준의 고도화까지는 시간이 필요하다고 판단 - 점차적으로 회선사용료 부담 완화될 것으로 예상 3) 2025년 전망 및 글로벌 확장 계획 - 2025년 연결 기준 매출액 4,553억원(+6.2%YoY), 영업이익 1,248억원(+9.7%YoY, OPM 27.4%) - 텐츠 제작비 예산을 2배 확대할 예정으로 플랫폼 고도화와 마케팅 집행을 위한 리소스 투입 - 광고, 기부경제 활성화를 통한 수익화는 트래픽 확보 이후 가능 - 12월 T1 LOL팀과 박틸다, 엔돌핀 등 스트리머의 동시 송출 진행 - 트위치 정식 철수로부터 1년이 되는 시점인 2025년 1분기에 스트리머들의 플랫폼 이동이 활발히 이뤄질 수 있다는 점은 기대 요소 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview 및 실적 흐름 - 매출액(영업수익): 1,174억원(-1.1%YoY, +6.7%QoQ) - 영업이익: 280억원(+6.1%YoY, +17.3%QoQ), OPM 23.9% - 4Q24 도표상 주요 구성 - 플랫폼 서비스 매출액: 825억원(+20.4%YoY, -0.2%QoQ) - 별풍선 매출액: 798억원(+20.7%YoY, -0.3%QoQ) - 광고 매출: 332억원(+11.0%YoY, +26.4%QoQ) - 컨텐츠형광고: 222억원(+14.7%YoY, +55.0%QoQ) - 비용: 894억원(+20.8%YoY, +3.7%QoQ) - 외부 요소: 4Q 지스타 관련 외주 매출로 컨텐츠형 광고 성장 - 2025년 전망 - 매출액: 4,553억원(+6.2%YoY) - 영업이익: 1,248억원(+9.7%YoY) - OPM: 27.4% - 2025년 EPS: 8,869원 - 텐츠 제작비 예산 확대 등 글로벌 확장에 따른 리소스 투입 계획 - 2025년 EPS 및 멀티플 변동에 따른 주가 재평가 가능성 - 참고 - 2025년 Forward EPS: 8,869 - Target PER Multiple: 15배 - 도출 적정주가: 133,686 - 하지만 제시된 목표주가: 130,000원으로 제시 ## 추가 메모 - 4Q24 Pre는 컨센서스 하회 전망이며, 2025년은 매출 및 이익 증가와 함께 글로벌 진출 및 플랫폼 고도화에 따른 투자 확대가 예고됨. - 목표주가가 130,000원으로 제시되었으며, Buy 의견은 유지됨.

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• - 4Q24 연결 기준 영업수익 1,174억원(-1.1%YoY, +6.7%QoQ), 영업이익 280억원(+6.1%YoY, +17.3%QoQ, OPM 23.9%)
• - 컨센서스와 추정치 모두 하회하는 실적 기록 전망
• - 플랫폼 서비스 매출액 825억원(+20.4%YoY, -0.2%QoQ)
• - 별풍선 매출액 798억원(+20.7%YoY, -0.3%QoQ)
• - 광고 매출 332억원(+11.0%YoY, +26.4%QoQ)