믿을 건 오직 실적뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview 매출액 2조 8,278억원(YoY +11.5%), 영업이익 5,371억원(YoY +32.4%), 시장기대치 상회 전망. 2. 4Q24 Preview: 광고 성수기 효과 및 홈피드, 클립 등의 높은 광고 효율성에 따른 광고매출 증가, 10/30 출시된 ‘네이버플러스스토어’ 오픈 효과 등에 따른 커머스 매출 증가, 마케팅 증가로 인한 웹툰 매출 증가 등으로 두자리수 성장 유지 예상. 3. 4Q24 영업이익률은 매출 상승, 비용 효율화 지속으로 전년동기대비로는 3.0%pt 증가 예상하나, 커머스 및 일본 웹툰 마케팅비 증가, 주식보상비용 등으로 전분기 대비로는 0.3%pt 감소한 19.0% 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 매출액: 28,278억원, 전년동기대비 +11.5%, 컨센서스 28,011억원 대비 +1.0% 차이 - 4Q24E 영업이익: 5,371억원, 전년동기대비 +32.5%, 컨센서스 5,286억원 대비 +1.6% 차이 - 4Q24E 영업이익률: 19.0% (전년동기대비 +3.0%pt 증가, 전분기 대비 -0.3%pt 감소), 컨센서스 18.9% 대비 +0.1%pt - 2024F 및 2025F 관련 요약 수치: 추가 재무제표 항목은 원문에 제시되나 요약 시 주로 4Q24E 수치 및 향후 성장 모멘텀에 집중 참고: 본 보고서는 NAVER의 기본 추정치와 4Q24 Preview를 바탕으로 작성되었으며, 2025년 해외웹툰 및 해외사업 개선, 멤버십 연동 효과, AI 광고 플랫폼 강화 등 향후 실적 개선 가능 요인을 포함하고 있습니다. ## 추가 메모 - 24년 11/26부터 시작된 네이버-넷플릭스 멤버십 연동을 통한 멤버십 매출 증가 - 25년 해외웹툰, 포쉬마크 등 해외사업 개선, 쿠팡, C커머스로부터 점유율 선방 등 발생 시 밸류에이션 리레이팅 예상 - 25년 광고 특화 AI 플랫폼 ADVoost를 출시하며 광고입찰, 예산, 타겟팅, 키워드 등 AI 광고를 보다 강화할 계획임

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• - 4Q24 Preview 매출액 2조 8,278억원(YoY +11.5%), 영업이익 5,371억원(YoY +32.4%), 시장기대치 상회 전망.
• - 4Q24 Preview: 광고 성수기 효과 및 홈피드, 클립 등의 높은 광고 효율성에 따른 광고매출 증가, 10/30 출시된 ‘네이버플러스스토어’ 오픈 효과 등에 따른 커머스 매출 증가, 마케팅 증가로 인한 웹툰 매출 증가 등으로 두자리수 성장 유지 예상.
• - 4Q24 영업이익률은 매출 상승, 비용 효율화 지속으로 전년동기대비로는 3.0%pt 증가 예상하나, 커머스 및 일본 웹툰 마케팅비 증가, 주식보상비용 등으로 전분기 대비로는 0.3%pt 감소한 19.0% 예상.