광고에 이어 커머스까지 성장 가능성 가시화 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 - 현재 주가: 202,000원 (25.01.10) ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q, 견조한 본업과 비용 효율화 지속. 컨센 부합하는 실적 전망 2) 견조한 광고 실적의 성장과 함께 3분기 호실적 이후 높아진 시장의 기대치 3) 커머스 MS 확대, 적극적 주주 환원 정책 공개 시 주가 지속적 우상향 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24F 매출액: 2,802.4억원, 영업이익: 525억원, 순이익: 348억원 - 2024F 연간 실적: 매출액 10,671억원, 영업이익 1,978억원, 순이익 1,793억원, EPS 11,040원 - 2025F 연간 실적: 매출액 11,809억원, 영업이익 2,324억원, 순이익 1,864억원, EPS 11,475원 - 2026F 연간 실적: 매출액 13,031억원, 영업이익 2,597억원, 순이익 2,109억원, EPS 12,750원 - 부문별 SOTP 적정가치(단위: 십억원) - 서치 플랫폼: 21,229.6 - 커머스: 8,908.6 - 파이낸셜: 2,732.1 - 웹툰: 935.4 - 클라우드: 3,389.0 - LY 지분가치: 5,519.8 - 기타 순차입금: 863.0 - 합계: 41,982.5 - 적정 주가: 264,979 - 목표 주가: 260,000 - 상승 여력: 28.7% - 표에 제시된 시가총액/지표 등은 아래와 같이 구성 - 12MF 기준 주요 가정: 서치 플랫폼 12MF 매출액 4,200.6, 영업이익 1,470.2, 세후 영업이익 1,117.3, Target PER 19.0x - 커머스 12MF 매출액 3,052.6, 영업이익 915.8, 세후 영업이익 696.0, Target PER 12.8x(할인 30%) - 파이낸셜, 웹툰, 클라우드, LY 지분가치 등 세부 가정 포함 - NAVER의 4Q24 실적 흐름은 컨센서스 부합 전망 - 4Q24 매출액 YoY 10.5%, QoQ 3.2% 수준으로 추정 - 4Q24 전체 매출/영업이익은 컨센서스 부합 전망 ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자의견 및 목표주가는 2025-01-12 기준으로 제시되었으며, 표 1의 SOTP 및 표 2의 연결 실적 추정치를 반영해 산출됨 - 260,000원의 목표주가는 표 1의 적정가치 합계 및 264,979원의 계산 결과를 바탕으로 반올림 적용 후 제시된 수치임

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