4Q24 Pre: 소화불량 해소

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: HK이노엔의 별도기준 4Q24 매출액 약 2,411억원(+7.6% YoY), 영업이익 약 261억원(+15.9% YoY, OPM 10.8%)으로 컨센서스 매출액 2,525억원, 영업이익 287억원 대비 소폭 하회. 이는 케이캡 파트너 사향 출하량이 일시적으로 감소하여 국내 매출이 약 405억원(+26.3% YoY)으로 예상보다 저조한 영향 때문으로 전망. 다만 월별 처방 실적은 약 513억원(+19.4% YoY)으로 견조하며 1분기부터 출하량이 회복될 것으로 전망. 2. 컨디션 부문 및 규제 이슈: 컨디션 매출은 약 152억원(-9.5% YoY) 감소될 것으로 전망. 올해 1월 1일부터 인체적용시험 규제가 시행되어 시장 경쟁이 점차 해소되어 매출이 회복될 것으로 기대. 3. 2025년 실적 전망: 2025년 연간 매출액 및 영업이익은 각각 약 9,769억원(+8.2% YoY) 및 1,109억원(+23.2% YoY)로 견조한 성장을 이어갈 것으로 전망. 상승여력은 40.2%. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 추정(별도 기준, 단위: 십억원): 매출액 241.1, 영업이익 26.1, 당기순이익 16.9, OPM 10.8%, NPM 7.0%. - 4Q23 대비 YoY/ QoQ 변화: 매출액 전년동기비 7.6% 증가, QoQ -4.5% 감소; 영업이익 YoY +15.9% 증가, QoQ -9.0% 감소. - 2025년 전망(연간): 매출액 약 9,769억원(+8.2% YoY), 영업이익 약 1,109억원(+23.2% YoY). - 추가 메모: 2025년 1월 1일부터 인체적용시험 규제가 시행되어 시장 경쟁이 점차 해소되어 매출이 회복될 것으로 기대. 또한 2025년 상반기에 케이캡 비미란성식도염 글로벌 임상 3상 결과 발표가 예정되어 있고, 미국 진출과 관련한 추가 개발/허가 일정이 투자 판단의 초점이 될 수 있음. ## 추가 메모 - 2025년 상반기 케이캡 비미란성식도염 글로벌 임상 3상 결과 발표 예정. - 미국 FDA 단독 허가 신청을 제출할 것으로 예상. - 인체적용시험 규제 시행으로 시장 경쟁이 해소되며 매출 회복 기대.

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• - 4Q24 Preview: HK이노엔의 별도기준 4Q24 매출액 약 2,411억원(+7.6% YoY), 영업이익 약 261억원(+15.9% YoY, OPM 10.8%)으로 컨센서스 매출액 2,525억원, 영업이익 287억원 대비 소폭 하회. 이는 케이캡 파트너 사향 출하량이 일시적으로 감소하여 국내 매출이 약 405억원(+26.3% YoY)으로 예상보다 저조한 영향 때문으로 전망. 다만 월별 처방 실적은 약 513억원(+19.4% YoY)으로 견조하며 1분기부터 출하량이 회복될 것으로 전망.
• - 컨디션 부문 및 규제 이슈: 컨디션 매출은 약 152억원(-9.5% YoY) 감소될 것으로 전망. 올해 1월 1일부터 인체적용시험 규제가 시행되어 시장 경쟁이 점차 해소되어 매출이 회복될 것으로 기대.
• - 2025년 실적 전망: 2025년 연간 매출액 및 영업이익은 각각 약 9,769억원(+8.2% YoY) 및 1,109억원(+23.2% YoY)로 견조한 성장을 이어갈 것으로 전망. 상승여력은 40.2%.