[4Q24 Preview] 환율효과의 양면성과 고정비 ..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 335,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 4Q 매출액 45.9조 원(+10.4% YoY), 영업이익 3.7조 원(+7.0% YoY) 전망 2) ICE 대비 ASP가 높은 xEV 비중의 확대(19.8%, +3.9%p) 및 미국에서의 고부가가치 중심 판매 확대에 따른 매출 증가 - 다만, 4Q에서의 높은 환율 수준에도 미국/유럽 등 주력시장 내 경쟁 심화에 따른 인센티브 증가가 매출 확대의 제약요소로 작용 3) 4Q OPM 8.1%(-0.2%p) 전망 - 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 45.9조 원(+10.4% YoY), 영업이익 3.7조 원(+7.0% YoY) - 4Q 평균 환율: 1,399원/$(+89원 YoY, +40원 QoQ) - 4Q OPM: 8.1%(-0.2%p) - 2024E-2026E 주요 수치 (단위: 십억 원) - 매출액: 174,556(2024E) → 180,603(2025E) → 183,029(2026E) - 영업이익: 15,136(2024E) → 15,827(2025E) → 15,493(2026E) - 지배주주순이익: 12,788(2024E) → 13,525(2025E) → 13,382(2026E) - EPS: 60,126(2024E) → 65,349(2025E) → 64,220(2026E) - ROE: 13.2%(2024E) → 12.8%(2025E) → 11.7%(2026E) - 추가 메모 - 1Q25에 자사주 매입·소각 프로그램 추진 - 자사주 매입 중인 7,000억원과 기보유 자사주 소각 금액(발행 주식수 1%)인 3,000억원을 활용할 것으로 전망 - 2025년 ROE는 12.6% 수준으로 제시 - TP 하향에도 Buy 유지, 주요 구조적 이슈 반영

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