긍정적인 효과가 더 큰 일회성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 예상에 부합하는 일회성 비용 - 4Q24 연결 영업수익은 6.7조원(+0.7% YoY), 영업이익은 -6,542억원(적전 YoY)으로 시장 컨센서스(6.7조원, -5,575억원)를 하회할 것으로 추정. - 4Q24 진행된 인력 재배치(자회사 전출 1,700명, 희망퇴직 2,800명)로 일회성 비용 1조원이 반영되며 영업이익은 일시적으로 적자를 기록할 것으로 예상. - 저수익 사업 합리화가 이어지며 탑라인 성장은 제한적이나 일회성 비용을 제거한 영업이익(4Q23 컨텐츠 상각비, 4Q24 인력재배치 제거)은 3,458억원(+3.0% YoY)으로 견조한 성장을 이어간 것으로 추정. - 유무선 가입자수는 5G 1,043만명(+18.1만명 QoQ), 초고속인터넷 996만명(+3.1만명 QoQ)으로 증가세를 유지하며 유무선 통신에서의 안정적 성장을 이어간 것으로 판단. 2. 25년 전망 및 주주환원 시나리오 - 25년 연결 영업수익은 28.5조원(+7.0% YoY), 영업이익은 2.7조원(+227.4% YoY)으로 큰 52주 고/저 49,000원 / 33,150원 폭의 성장이 예상된다. - 인건비 감소 효과 3,000억원, 구의역 일대 외인지분율 49.00% 개발 사업으로 부동산 관련 일회성 매출 1조원 등에 기인한다. - 배당수익률 5.70% 영업이익은 +22.3% YoY으로 고성장이 예상된다. 이익 증가에 따른 배당금 확대와 배당주식수 감소로 인한 DPS 상승이 예상된다. 더불어 대규모 부동산 이익은 추가적인 주주환원으로 이어질 가능성도 존재한다. 28년까지 1조원 규모의 자사 주 매입/소각도 예정되어 있다. 동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 58,500원을 유지한다. - AX 관련 프로젝트로 25년 AX 매출액 2,690억원을 목표로 제시했다. 또한 MS와의 협력을 통해 공공, 민간 클라우드 및 AI 시장을 본격화할 전망이다. 3. 4Q24 실적 체감 및 밸류에이션 포인트 - 4Q24 컨센서스 대비 차이: 매출액 6,747 vs 컨센서스 6,713(차이 0.5%), 영업이익 -654 vs 컨센서스 -558(차이 -17.3%), 지배주주순이익 -492 vs 컨센서스 -604(차이 18.6%). - 4Q24 실적은 일회성 비용 반영으로 영업이익이 당기적으로 부진하나, 일회성 비용 제거 시 4Q24의 영업이익은 3,458억원(+3.0% YoY)으로 견조한 성장으로 해석된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 6.7조원(+0.7% YoY) - 4Q24 연결 영업이익: -6,542억원(적전 YoY) - 4Q24 일회성 비용: 1조원 반영 - 4Q24 일회성 비용 제거 후 영업이익: 3,458억원(+3.0% YoY) - 유무선 가입자수: 5G 1,043만명(+18.1만 QoQ), 초고속인터넷 996만명(+3.1만 QoQ) - 25년 연결 매출액: 28.5조원(+7.0% YoY) - 25년 영업이익: 2.7조원(+227.4% YoY) - 1) 인건비 감소 효과: 3,000억원 - 2) 부동산 관련 일회성 매출: 1조원 등(구의역 일대 외인지분율 49.00% 개발 사업으로 인한 매출 포함) - 25년 배당 관련: 배당수익률 5.70% - 25년 이익 증가에 따른 배당금 확대 및 DPS 상승 예상 - 자사주 매입/소각: 1조원 규모 예정(2028년까지) - AX 매출 목표: 2,690억원(25년) ## 추가 메모 - 현재주가: 44,400원(1/13) - 시가총액: 111,898억원 - 60일 평균 거래대금: 358억원 - 60일 평균 거래량: 797,519주 - 25년 고/저: 49,000원 / 33,150원 - 2025년 실적 및 주주환원 정책은 본 보고서의 가정치와 다를 수 있으며, 투자결정은 투자자의 판단에 따름.

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• - 4Q24 Preview: 예상에 부합하는 일회성 비용
• - 4Q24 연결 영업수익은 6.7조원(+0.7% YoY), 영업이익은 -6,542억원(적전 YoY)으로 시장 컨센서스(6.7조원, -5,575억원)를 하회할 것으로 추정.
• - 4Q24 진행된 인력 재배치(자회사 전출 1,700명, 희망퇴직 2,800명)로 일회성 비용 1조원이 반영되며 영업이익은 일시적으로 적자를 기록할 것으로 예상.
• - 저수익 사업 합리화가 이어지며 탑라인 성장은 제한적이나 일회성 비용을 제거한 영업이익(4Q23 컨텐츠 상각비, 4Q24 인력재배치 제거)은 3,458억원(+3.0% YoY)으로 견조한 성장을 이어간 것으로 추정.
• - 유무선 가입자수는 5G 1,043만명(+18.1만명 QoQ), 초고속인터넷 996만명(+3.1만명 QoQ)으로 증가세를 유지하며 유무선 통신에서의 안정적 성장을 이어간 것으로 판단.