광고로 실적 부스트

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250,000원 핵심 투자 포인터 1) 4Q24 Pre: 컨센서스 부합 전망 및 매출/이익 개선 - 4Q24 Pre: 영업수익 2조 8,022억원(+10.5%YoY, +3.2%QoQ), 영업이익 5,395억원(+33.1%YoY, +2.7%QoQ, OPM 19.3%) 2) 광고/커머스 성장 견조 및 세부 구간 - 4Q24 서치플랫폼 매출액 1조 306억원(+11.0%YoY, +3.3%QoQ) - 4Q24 커머스 매출액 7,495억원(+13.5%YoY, +3.3%QoQ) - 4Q24 커머스 광고 매출액 2,882억원(+3.0%YoY. +3.2%QoQ) 3) 2025년 성장 모멘텀 및 광고 효율화 기회 - 2025년 연결 기준 영업수익 11조 5,497억원(+8.4%YoY), 영업이익 2조 3,854억원(+20.7%YoY, OPM 20.7%) - 서치플랫폼 매출액 4조 2,713억원(+9.2%YoY) - 커머스 광고는 1조 1,681억원(+5.0%YoY)으로 추정 - ADVoost 도입 및 네이버플러스 별도 앱 활성화 확인에 따라 추정치 상향 가능 - ADVoost를 도입하여 홈 피드에 시범 적용한 결과 CTR +40%, 광고 비용(CPC) -28%로 광고 효율을 +30% 이상 향상됨을 확인했다 - 4분기 주가 상승(기말 기준 +17.4%)에 의한 주식보상비용 증가(+100억원QoQ)를 반영했다 - 네이버는 2025년 AI 서비스인 AI 브리핑, CUE:의 모바일 출시가 예정되어 있어 AI 경쟁력에 대한 멀티플 디레이팅 방어 가능하다고 판단한다 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre: 컨센서스 부합 전망 - 영업수익: 2조 8,022억원(+10.5%YoY, +3.2%QoQ) - 영업이익: 5,395억원(+33.1%YoY, +2.7%QoQ, OPM 19.3%) - 4Q24 세부 구간 - 서치플랫폼 매출액: 1조 306억원(+11.0%YoY, +3.3%QoQ) - 커머스 매출액: 7,495억원(+13.5%YoY, +3.3%QoQ) - 커머스 광고 매출액: 2,882억원(+3.0%YoY, +3.2%QoQ) - 영업비용: 2조 2,627억원(+6.2%YoY, +3.3%QoQ) - 개발/운영비용: 6,764억원(+2.3%YoY, +3.0%QoQ) - 4분기 주가 상승에 따른 주식보상비용 증가: (+100억원QoQ)를 반영했다 - 2025년 전망 - 2025년 연결 기준 영업수익: 11조 5,497억원(+8.4%YoY) - 영업이익: 2조 3,854억원(+20.7%YoY, OPM 20.7%) - 서치플랫폼 매출액: 4조 2,713억원(+9.2%YoY) - 커머스 광고: 1조 1,681억원(+5.0%YoY) - EPS: 11,506원(2024F), 12,278원(2025F) - P/E 및 기타 지표는 부가 데이터로 표에 수록된 값 참조 - ADVoost 효과 및 네이버플러스 별도 앱 활성화 확인에 따라 추정치 상향 가능 추가 메모 - NAVER는 지난 3분기 실적 발표, DAN 2024 이후 최대 +23.9%의 수익률을 시현한 후 소폭 하락 유지되고 있다. - 연내 AI 서비스인 AI 브리핑, CUE:의 모바일 출시가 예정되어 있어 AI 경쟁력에 대한 멀티플 디레이팅 방어 가능하다. - 도표 및 재무제표의 상세 수치는 본 리포트의 원문 표기와 동일하게 기재되었으며, 가격/수치의 변동은 시장 상황에 따라 반영될 수 있습니다.

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