‘26년 이익증가, 배당상향, 비과세배당, 선..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 - 업종 내 최선호주 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 염가매수차익이 예상을 크게 뛰어넘으면서 연간 이익이 기존 전망 대비 +15% 증가하였음. 이에 따라 연말 DPS 전망 역시 수정, 기존 750원에서 850원, 연간 총 1,450원으로 상향함. 매 분기 전망을 크게 상회하는 CET1비율 달성으로 ‘26년 배당성향 40% 달성 가능해진 점도 긍정적. 2) 보험사 인수 후 K-ICS비율 관리가 우선시 될 수 밖에 없겠지만, 연간 1,500억원 수준의 이익 기여는 가능할 전망. 3) ‘25년 통합 증권사 출범에 따른 판관비 증가 500억원 증가하여 연간 실적은 기존 대비 다소 부진하나 이를 감안하면 연간 700억원 이익 기여 가능. ‘26년은 비은행계열사 이익 증가 2,000억원 내외, 배당성향 5% 상승, 감액배당에 대한 비과세 혜택까지 향유할 수 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 지배주주 순이익: 1,244.4 십억원 (QoQ +33.1%, YoY +37.7%) - 3Q25P NIM(연결): 1.75% / NIM(은행): 1.48% - 3Q25P 보통주자본비율: 12.92% (QoQ +16bp, YoY +97bp) - 2025E 주요 수치 - 순이익: 3,673 십억원 - EPS: 4,956 원 - DPS(보통주): 1,450 원 - DPS(연간): 1,450원 - ROE: 10.60% - NIM(연결): 1.71% / NIM(은행): 1.67% - PBR: 0.55배 / PER: 5.1배 - 배당성향: 30.5% - 배당수익률: 5.7% - 주주가치/환원 - 주주환원율: ~30% (1구간) → ~35% (2구간) → ~40% (3구간) → ~50% (4구간) 형태로 제시 - 2026E 주요 수치 - 비은행계열사 이익 증가 약 2,000억원 내외 - 배당성향 약 5% 상승 - 감액배당에 대한 비과세 혜택 향유 가능 - PBR: 0.51배, PER: 5.1배 - 2027E 주요 수치 - ROE: 약 10.1% ~ 10.8% 범위 - EPS: 약 5,355원 - DPS: 약 1,950원 - NIM: 약 1.66% ## 추가 메모 - 3Q25 일회성 요인 요약: 보험사 인수 염가매수차익 581.0, 보험사 연결조정 -25.0, 환율 관련 비화폐성 환차손실 -33.0, 책준형 신탁 충당금 -98.0, 우리은행 대출 담보가치 하락분 선반영 -54.0, 키코 소송 추가 충당금 -32.0, 합계 339.0.

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