4Q24 Preview 우려는 충분, 긍정 편향 필요 +..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 프리뷰 - 4Q24 매출액 45.3 조원(+8.8%YoY, +5.6%QoQ), 영업이익 3.3 조원(-4.4%, -9.1%), OPM 7.2%로 추정 - 컨센서스(매출액 44.2 조원, 영업이익 3.7 조원) 대비 매출액은 상회, 영업이익은 10% 하회가 예상 - 매출액은 환율 상승 +5.6%YoY, ASP 상승 +5.9%로 호조, 영업이익은 공급측 이슈와 환율 충당부채 증가로 영향 - 기말 환율 급등(3Q24 말 대비 11.6% 급등)에 따른 충당부채(3Q24 말 기준 충당부채 9.1조원) 증가로 판매보증비가 1 조원 이상 발생하면서 컨센서를 하회할 것으로 추정 - 환율 급등에 따른 판매보증비 증가는 25년 중에 일부 환입으로 돌아올 것으로 판단 2. 공급 리스크와 판매보증비 증가 - 트랜시스 파업, 계양전기 시트모터 공급 차질 등 공급측 문제 존재 - 기말 환율 급등에 따른 충당부채 증가로 판매보증비가 증가 - 판매보증비 증가는 25년 중에 일부 환입으로 돌아올 가능성 3. 25년 전망 및 협력 모멘텀 - 25년 실적은 매출액 183.6 조원(+5.6%), 영업이익 14.5 조원(-1.2%)로 현재의 환율(1,450 원대) 수준에서는 미국 인센티브 증가를 가정하더라도 영업이익 감소폭은 제한적일 것으로 추정 - 25년 글로벌 판매목표는 417.4 만대의 판매목표를 소폭 상회할 수 있을 것으로 전망 - 엔비디아와의 협력은 반전의 시작 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적은 매출액 173.9 조원(+6.9%), 영업이익 -3.0% 감소한 R.A. 14.7 조원으로 추정된다. - 24년 분기 내내 글로벌 판매량이 역성장했고, 24년 글로벌 판매량은 -1.8% 감소한 414.2 만대를 기록했다. - 25년 실적은 매출액 183.6 조원(+5.6%), 영업이익 14.5 조원(-1.2%)로 현재의 환율(1,450 원대) 수준에서는 미국 인센티브 증가를 가정하더라도 영업이익 감소폭은 제한적일 것으로 추정된다. - 25년 글로벌 판매량은 417.4 만대의 판매목표를 소폭 상회할 수 있을 것으로 전망된다. - ASP 상승 및 환율 혜택을 반영한 매출 증가와 함께 전사 이익의 상대적 감소폭은 제한적일 것으로 제시되었다. - 25년 실적 및 밸류에이션 관련 주요 수치는 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 엔비디아와의 협력은 반전의 시작 - 미국 관세 부과 리스크가 존재하며, 관세 및 환율 변동 요인이 향후 실적에 영향을 미칠 수 있음

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• - 4Q24 실적 프리뷰
• - 4Q24 매출액 45.3 조원(+8.8%YoY, +5.6%QoQ), 영업이익 3.3 조원(-4.4%, -9.1%), OPM 7.2%로 추정
• - 컨센서스(매출액 44.2 조원, 영업이익 3.7 조원) 대비 매출액은 상회, 영업이익은 10% 하회가 예상
• - 매출액은 환율 상승 +5.6%YoY, ASP 상승 +5.9%로 호조, 영업이익은 공급측 이슈와 환율 충당부채 증가로 영향
• - 기말 환율 급등(3Q24 말 대비 11.6% 급등)에 따른 충당부채(3Q24 말 기준 충당부채 9.1조원) 증가로 판매보증비가 1 조원 이상 발생하면서 컨센서를 하회할 것으로 추정