ASIC향 HBM 판매 확대 및 2nm 고객 확보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 73000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 잠정치: 매출액 75.0조원(-5%QoQ)과 영업이익 6.5조원(-29%QoQ)으로 발표되었으며, 매출액은 당사 예상치에 부합했지만 영업이익은 하회했다. 4Q24 사업 부문별 영업이익은 DS 2.5조원(-35%QoQ), SDC 0.9조원(-37%QoQ), DX 2.6조원(-23%QoQ)으로 각각 기록할 전망이다. 2. HBM 판매 확대 및 수익성 개선: HBM 사업은 Broadcom, AWS, AMD로의 판매 확대가 이뤄지며 4Q24 +11%QoQ의 DRAM blended ASP 상승을 이끌었으며, 수익성 역시 수율 개선으로 경쟁사와의 격차 축소에 나서기 시작해 향후 실적 전망에 긍정적인 요인으로 작용할 것이다. 3. 1Q25 실적 턴어라운드 및 중장기 성장 모멘텀: 1Q25 영업이익은 7.0조원으로 턴어라운드 할 전망. 세트 사업부 수익성 개선과 ASIC 고객들로의 HBM 판매 확대를 예상하기 때문. 파운드리 부문 역시 2nm 신규 고객 확보를 통해 중장기 실적 성장 기대감 높이기 시작할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연결): 2022A 302,231(십억원), 2023A 258,935(십억원), 2024F 300,057(십억원), 2025F 343,297(십억원), 2026F 378,657(십억원) - 당기순이익: 2022A 55,654(십억원), 2023A 15,487(십억원), 2024F 33,470(십억원), 2025F 35,099(십억원), 2026F 45,247(십억원) - 영업이익: 2022A 43,377(십억원), 2023A 6,567(십억원), 2024F 32,737(십억원), 2025F 39,155(십억원), 2026F 55,026(십억원) - 영업이익률: 2022A 9%, 2023A 14%, 2024F 12%, 2025F 9%, 2026F 9% - 연결 매출액: 2023 258,935(십억원), 2024P 300,057(십억원), 2025E 343,297(십억원) - DS 매출액: 2023 66,594(십억원), 2024P 108,233(십억원), 2025E 134,074(십억원) - DX(MX, 네트워크) 매출액: 2023 112,415(십억원), 2024P 118,932(십억원), 2025E 130,441(십억원) - DX(VD, 가전 등) 매출액: 2023 56,444(십억원), 2024P 56,526(십억원), 2025E 62,822(십억원) ## 추가 메모 - 투자등급 비율(통계): 2024/01/01~2024/12/31 매수 96.37%, 중립 3.63%, 매도 0.00%. - ESG 및 피어그룹 벤치마크 정보: MSCI ESG 종합 등급 및 MSCI 동종 업체 등급 분포 표가 제시되며, 피어그룹 벤치마크가 함께 제공됩니다. - 투자 의견 적용 및 이력: 투자 의견은 Buy(Maintain)로 6개월 적용이 제시되어 있습니다.

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• - 4Q24 매출액 75.0조원(-5%QoQ)과 영업이익 6.5조원(-29%QoQ)으로 잠정 발표됐으며, 매출액은 당사 예상치에 부합했지만 영업이익은 하회했다. 4Q24 사업 부문별 영업이익은 DS 2.5조원(-35%QoQ), SDC 0.9조원(-37%QoQ), DX 2.6조원(-23%QoQ)을 각각 기록할 전망이다.
• - 4Q24 하회 요인은 '파운드리 부문의 가동률 급락과 메모리 부문의 연구 개발비 증가'의 영향이 예상보다 크게 반영됐고, HBM 사업은 Broadcom, AWS, AMD로의 판매 확대가 이뤄지며 4Q24 +11%QoQ의 DRAM blended ASP 상승을 이끌었으며, 수익성 역시 수율 개선으로 경쟁사와의 격차 축소에 나서기 시작해 향후 실적 전망에 긍정적인 요인으로 작용할 것이다.
• - 1Q25 영업이익은 7.0조원으로 턴어라운드 할 전망. 세트 사업부 수익성 개선과 ASIC 고객들로의 HBM 판매 확대를 예상하기 때문. 파운드리 부문 역시 2nm 신규 고객 확보를 통해 중장기 실적 성장 기대감 높이기 시작할 전망. 투자의견 'BUY', 목표주가 73,000원 유지.
• - 연결 매출액은 2023 258,935(십억원), 2024P 300,057(십억원), 2025E 343,297(십억원).
• - DS 매출액은 2023 66,594(십억원), 2024P 108,233(십억원), 2025E 134,074(십억원).