4Q24 Preview: 컨센서스 하회 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 350000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 연결 매출 1.5조원(YoY-1%), 영업이익 502억원(YoY-8%, 영업이익률 3%), 컨센서스(영업이익 622억원)를 하회할 전망이다. 2. 하회 주요 원인은 생활용품 및 음료 부문의 수요 위축과 수익성 하락에 기인하며, 화장품 부문은 중국 수요 부진 및 대량 통관(다이고) 물량 위축으로 전분기와 유사한 추세를 보일 것으로 판단한다. 3. 화장품 부문은 매출 6.7천억원(YoY+1%), 영업이익 156억원(YoY+113%, 영업이익률 2%)으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 화장품 매출은 1Q23 701.5, 2Q23 780.5, 3Q23 670.2, 4Q23 663.5, 1Q24 740.9, 2Q24 759.6, 3Q24 650.6, 4Q24F 668.2로 제시됩니다. - 브랜드별 실적전망 및 추이(2020-2025F): Luxury 매출은 2020 3,605.0; 2021 3,816.0; 2022 2,579.6; 2023 2,122.7; 2024F 2,041.5; 2025F 1,937.8. 후 매출은 2020 2,611.6; 2021 2,924.9; 2022 1,806.2; 2023 1,468.6; 2024F 1,427.2; 2025F 1,378.4. Premium 매출은 2020 853.1; 2021 625.4; 2022 632.3; 2023 693.0; 2024F 777.8; 2025F 895.4. - 지배주주 순이익과 주요 이익률: 지배주주 순이익 1Q23 91.4, 2Q23 89.3, 3Q23 84.2, 4Q23 -122.1, 1Q24 106.6, 2Q24 100.4, 3Q24 67.8, 4Q24F 24.5, 2020 797.6, 2021 844.5, 2022 236.6, 2023 142.8, 2024F 299.2, 2025F 275.9. 매출총이익률은 54% 55% 53% 52% 54% 54% 51% 50% 62% 62% 56% 53% 52% 51% 이며 영업이익률은 9% 9% 7% 3% 9% 9% 6% 3% 16% 16% 10% 7% 7% 7%. - 2022 2023 2024F 2025F 2026F에 해당하는 지표들: 지배주주순이익 236.6 142.8 299.2 275.9 310.5; 매출액증가율 (11.19) (5.30) (0.86) 1.93 4.06; 매출총이익률 55.91 53.30 52.11 50.74 49.62; EBITDA이익률 13.90 11.12 10.41 8.77 8.92; 영업이익률 9.90 7.16 6.91 6.71 6.96. - 2022 2023 2024F 2025F 2026F 현금흐름 및 주주가치: DPS 4,000 3,500 3,500 3,500 3,500; EPS 증가율 (71.99) (39.66) 109.58 (7.80) 12.57; Free Cash Flow 340.3 506.6 556.9 433.9 466.6; 영업활동 현금흐름 497.3 659.1 556.9 433.9 466.6; Unlevered CFO 937.1 699.8 638.0 497.0 538.9. - 2022 2023 2024F 2025F 2026F 투자지표 및 부채비율: PER 54.07 44.06 18.06 20.04 17.80; PBR 2.36 1.14 0.94 0.92 0.88; PCFR 13.65 8.99 8.47 11.12 10.26; PSR 1.78 0.92 0.80 0.80 0.77; 부채비율 33.54 30.12 28.61 28.00 27.67. - 2022 2023 2024F 2025F 2026F 투자의견 변동 내역 및 목표주가: 25.1.8 Neutral 350,000 / 800,000 24.10.30 Neutral 390,000 -16.38% -8.46% / 24.9.27 BUY 500,000 -28.36% -23.10% / 600,000 24.4.26 BUY 530,000 -29.02% -11.51% / 24.3.20 BUY 430,000 -11.67% -5.81% / 23.10.27 Neutral 330,000 0.42% 8.64% / 200,000 23.7.28 BUY 600,000 -25.98% -17.00% / 23.6.28 BUY 650,000 -30.94% -27.85% / 0 23.3.21 BUY 760,000 -24.30% -10.53% / 23.01 23.04 23.07 23.10 24.01 24.04 24.07 24.10 24.10 25.01 22.12.1 BUY 900,000 -22.92% -14.67%. ## 추가 메모 - 해당회사의 유가증권  산업의 분류 을 보유하고 있지 않습니다 - Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력; Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 - 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. - 기준일: 2025년 01월 05일; 금융투자상품의 비율 94.57% 4.98% 0.45% 100%

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• - 4Q24 연결 매출 1.5조원(YoY-1%), 영업이익 502억원(YoY-8%, 영업이익률 3%), 컨센서스(영업이익 622억원)를 하회할 전망이다.
• - 하회 주요 원인은 생활용품 및 음료 부문의 수요 위축과 수익성 하락에 기인하며, 화장품 부문은 중국 수요 부진 및 대량 통관(다이고) 물량 위축으로 전분기와 유사한 추세를 보일 것으로 판단한다.
• - 화장품 부문은 매출 6.7천억원(YoY+1%), 영업이익 156억원(YoY+113%, 영업이익률 2%)으로 예상된다.
• - 화장품 매출은 1Q23 701.5, 2Q23 780.5, 3Q23 670.2, 4Q23 663.5, 1Q24 740.9, 2Q24 759.6, 3Q24 650.6, 4Q24F 668.2로 제시됩니다.
• - 브랜드별 실적전망 및 추이(2020-2025F): Luxury 매출은 2020 3,605.0; 2021 3,816.0; 2022 2,579.6; 2023 2,122.7; 2024F 2,041.5; 2025F 1,937.8. 후 매출은 2020 2,611.6; 2021 2,924.9; 2022 1,806.2; 2023 1,468.6; 2024F 1,427.2; 2025F 1,378.4. Premium 매출은 2020 853.1; 2021 625.4; 2022 632.3; 2023 693.0; 2024F 777.8; 2025F 895.4.