주주의 기다림에 주주환원으로 화답하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 주주환원율 상향 발표 - 24년부터 27년까지 총 주주환원 재원 규모는 연결 당기순이익의 40% 수준 - 24년은 기말 배당과 기취득 자기주식 전량(2.6%) 소각을 통해 25년부터는 기말 배당과 자기주식 취득 및 소각을 통해 주주에게 환원 - 기존 주주환원 정책인 FCF의 40% 또는 연결 배당성향 20% 대비 약 2배 가량 확대 - 금번 배당정책 상향으로 24년 DPS는 주당 2,800원으로 전망, 배당수익률은 4.3% 수준 2) 현황 및 밸류에이션의 근거 - 현재 주가(1/6) 64,100원, 시가총액 47,306억원, 발행주식수 73,800천주 - 외국인 지분율 59.7%, 52주 최고가/최저가 72,700원 / 51,400원 - Target P/E 13배를 적용하고 발행주식 수 감소를 반영한 적정주가 114,027원 - 목표주가(110,000원) 상향 및 13배의 프리미엄 적용 근거 제시 3) 실적 흐름 및 4Q24 전망 - 4Q24 실적은 영업이익 1,968억원(+18.4% YoY)을 기록해 컨센서스(2,041억원)을 소폭 하회할 것으로 추정 - 2023년 매출액 3,967억원, 2024E 매출액 4,297억원, 2025E 매출액 4,720억원 - 2023년 영업이익 731억원, 2024E 809억원, 2025E 879억원 - 주당순이익(EPS): 2023년 6,386원, 2024E 8,268원, 2025E 8,583원 - 주당배당금(DPS): 2021년 1,250원, 2022년 1,300원, 2023년 1,350원, 2024E 2,800원, 2025E 3,400원 - ROE: 2023년 19.0%, 2024E 20.9%, 2025E 18.8% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (억 원): 2023 3,967; 2024E 4,297; 2025E 4,720 - 영업이익 (억 원): 2023 731; 2024E 809; 2025E 879 - 지배주주순이익 (억 원): 2023 471; 2024E 600; 2025E 623 - EPS (원): 2023 6,386; 2024E 8,268; 2025E 8,583 - DPS (원): 2021 1,250; 2022 1,300; 2023 1,350; 2024E 2,800; 2025E 3,400 - PER: 2023 9.0; 2024E 6.7; 2025E 7.5 - PBR: 2023 1.6; 2024E 1.3; 2025E 1.3 - ROE: 2023 19.0%; 2024E 20.9%; 2025E 18.8% ## 추가 메모 - IFRS 연결 기준으로 작성 - 공표일 현재 이 종목의 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않음 - PDF 전문은 기업분석으로 제공되며, 본 리포트는 한화투자증권 리서치센터의 분석에 근거합니다 - 주주환원 정책 및 목표주가에 대한 내용은 본 리포트의 수치와 문구를 원문 그대로 반영했습니다

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• - 24년부터 27년까지 총 주주환원 재원 규모는 연결 당기순이익의 40% 수준
• - 24년은 기말 배당과 기취득 자기주식 전량(2.6%) 소각을 통해 25년부터는 기말 배당과 자기주식 취득 및 소각을 통해 주주에게 환원
• - 기존 주주환원 정책인 FCF의 40% 또는 연결 배당성향 20% 대비 약 2배 가량 확대
• - 금번 배당정책 상향으로 24년 DPS는 주당 2,800원으로 전망, 배당수익률은 4.3% 수준