1Q25 실적 저점 통과 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 73000원 (참고) 밸류에이션 및 투자전략: 2025년 P/E 11배(P/B 0.9배)로 밸류에이션이 주가 하락을 제한할 것으로 평가; 투자 포인트는 DRAM 체질 개선(HBM 확대, DDR4 축소)과 파운드리 2nm 신규 고객 확보로 중장기 성장 가시성 확대. ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 1Q25 전망 - 4Q24 매출액 74.9조원(-5% QoQ), 영업이익 7.7조원(-16% QoQ)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 하회; 비메모리 부문은 가동률 하락과 일회성 비용 반영으로 2조원 영업적자, SDC는 경쟁강도 심화 및 고정비 증가로 전 분기 대비 -33% 감소한 1.0조원 영업이익 기록 전망. - 1Q25 매출액 80.1조원(+7% QoQ)과 영업이익 7.5조원(-2% QoQ)으로 저점 통과 예상; DRAM과 파운드리 부문이 전사 실적 반등을 이끌 전망. 2) 부문별 흐름 및 구조 개선 포인트 - DRAM은 -9% QoQ, NAND는 +1% QoQ; DRAM의 blended ASP는 HBM 판매 비중 확대에 따라 +5% QoQ 상승 전망. - 메모리 재고 조정 영향 및 비메모리 부문 이슈(가동률 하락, 일회성 비용 반영) 요인이 동반. 3) 밸류에이션 및 투자전략 - 2025년 P/E 11배(P/B 0.9배)로 밸류에이션이 주가 하락을 제한할 것으로 평가; 투자 포인트는 DRAM 체질 개선(HBM 확대, DDR4 축소)과 파운드리 2nm 신규 고객 확보로 중장기 성장 가시성 확대. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액(단위: 십억원): 2023년 258,935 / 2024E 299,999 / 2025E 332,796 - 영업이익: 2023년 6,567 / 2024E 33,931 / 2025E 39,289 - 영업이익률: 2023년 3% / 2024E 11% / 2025E 12% - 4Q24E 매출액 수정 현황: 수정전 75,850에서 수정후 74,916으로 -1% 하향; 컨센서스 77,258로 제시되며 차이는 -3% - 2025E 매출액 수정 현황: 수정전 316,007에서 수정후 332,796으로 +5% 증가 - 2025E 당기순이익 수정 현황: 수정후 35,080으로, 수정전 34,508 대비 0% 증감률이며 컨센서스는 35,154로 제시되어 차이는 0% - 2024F-2026F 자산총계: 각각 495,647; 514,650; 552,370으로 전망 - 기타 수치: 당기순이익 55,654 / 15,487 / 34,508 / 35,080 / 44,847; 지배주주순이익 54,730 / 14,473 / 33,700 / 34,379 / 43,950; 매출액 증감율 8.1 / -14.3 / 15.9 / 10.9 / 10.3; 매출총이익율 37.1 / 30.3 / 37.5 / 36.7 / 38.5; PER 6.9 / 36.8 / 11.3 / 11.0 / 8.6 참고: 청크 6의 내용은 첨부되지 않아 요약에 반영되지 않았습니다. ## 추가 메모 - 청크 6의 내용이 첨부되지 않아 요약이 불가합니다. 내용을 다시 보내주시면 3-5개의 불릿으로 핵심 사실을 요약하되, 숫자나 투자의견은 원문 그대로 유지하고 추측 없이 제공하겠습니다.

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• - 4Q24 매출액 74.9조원(-5% QoQ), 영업이익 7.7조원(-16% QoQ)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상; 비메모리 부문은 가동률 하락과 일회성 비용 반영으로 2조원 영업적자, SDC는 경쟁강도 심화 및 고정비 증가로 전 분기 대비 -33% 감소한 1.0조원 영업이익 기록 전망.
• - 메모리 반도체의 재고 조정 영향으로 DRAM은 -9% QoQ, NAND는 +1% QoQ; DRAM의 blended ASP는 HBM 판매 비중 확대에 따라 +5% QoQ 상승 전망.
• - 4Q24 사업 부문별 영업이익은 DS 3.6조원(-7% QoQ), SDC 1.0조원(-33% QoQ), DX 2.7조원(-21% QoQ)으로 예상.
• - 1Q25 매출액 80.1조원(+7% QoQ)과 영업이익 7.5조원(-2% QoQ)으로 저점 통과 예상; DRAM과 파운드리 부문이 전사 실적 반등을 이끌 전망.
• - 밸류에이션 및 투자전략: 2025년 P/E 11배(P/B 0.9배)로 밸류에이션이 주가 하락을 제한할 것으로 평가; 투자의견 BUY 유지, 목표주가 73,000원; 투자 포인트는 DRAM 체질 개선(HBM 확대, DDR4 축소)과 파운드리 2nm 신규 고객 확보로 중장기 성장 가시성 확대.