4Q24 Pre: 컨센서스 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 77,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 매출액 76.3조원(-4% QoQ, +13% YoY), 영업이익 7.5조원(-18% QoQ, +166% YoY, OPM 10%) - DS 부문 영업이익 3.6조원(메모리 5.5조원, SLSI/파운드리 -1.9조원), DX 2.5조원, SDC 1조원 등으로 추정 2. 비용 증가와 램프업 비용 영향 - 4분기는 3분기에 이어 전반적인 비용 증가가 예상되며, 3분기부터 DS 부문의 R&D 투자 증가 및 선단공정 전환에 따른 초기 램프업 비용은 내년 1분기까지(약 2개 분기 반영) 실적에 영향을 미칠 것으로 전망 3. 수요 환경과 2025년 전망 - PC, 모바일 중심으로 고객사 재고 조정이 재개되며 범용 메모리 수요가 예상보다 부진 - 상반기까지는 분위기 반전이 쉽지 않을 것 - 4Q24 영업이익을 기존 추정 대비 -25% 조정하며 2025년 추정 영업이익 역시 주요주주 관련 이슈로 조정될 가능성 언급 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 주요 수치 - 매출액: 76,328십억원(= 76.3조원) - 영업이익: 7,524십억원(= 7.5조원) - 영업이익률: 9.9% - 연간 추정(실적 전망) - 2024E 매출액: 301,411십억원 - 2024E 영업이익: 33,757십억원 - 2024E 영업이익률: 11.2% - 2025E 매출액: 312,244십억원 - 2025E 영업이익: 34,896십억원 - 2025E 영업이익률: 11.2% - 부문별 주요 수치(단위: 십억원) - DS: 4Q24E 28,115; 2024E 109,080; 2025E 115,168 - DX: 4Q24E 41,463; 2024E 175,820; 2025E 170,871 - SDC: 4Q24E 8,990; 2024E 30,022; 2025E 33,045 - 기타 - 4Q24 수익성은 -25% 조정되었으며, DS 부문 및 램프업 비용 등의 비용 증가가 반영될 예정 - 2025년 추정치도 주요 주주 관련 이슈에 따라 하향 조정될 가능성 있음 ## 추가 메모 - 현재주가: 01/03 기준 54,400원 - 목표주가 하향: 77,000원으로 하향 조정 - 외국인 지분율: 50.4% - 52주 최고가/최저가: 88,800원 / 49,900원 - 상반기까지는 분위기 반전이 쉽지 않을 것이라는 전망이 반영된 내용이 포함 - 2025.01.06 발표 리포트이며, DS투자증권 리서치센터 추정치 기반 정보임

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• - 4Q24 Preview: 매출액 76.3조원(-4% QoQ, +13% YoY), 영업이익 7.5조원(-18% QoQ, +166% YoY, OPM 10%)
• - DS 부문 영업이익 3.6조원(메모리 5.5조원, SLSI/파운드리 -1.9조원), DX 2.5조원, SDC 1조원 등으로 추정
• - 비용 증가와 램프업 비용 영향
• - 4분기는 3분기에 이어 전반적인 비용 증가가 예상되며, 3분기부터 DS 부문의 R&D 투자 증가 및 선단공정 전환에 따른 초기 램프업 비용은 내년 1분기까지(약 2개 분기 반영) 실적에 영향을 미칠 것으로 전망
• - 수요 환경과 2025년 전망