대규모 일회성 이익, 보험 자회사 편입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 33000원 - 주가(10/29): 25,500 원 - 2025년 주주환원율은 35%로 전망하며, 2025년 ROE는 9.5%, 2026년은 8.9%로 제시된다. ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 3분기 연결순이익은 1조 2,444 억원으로 YoY 37%, QoQ 33% 증가했고, 동양생명, ABL 생명 인수 과정에서 5,810 억원의 염가매수차익이 발생했다. 2. 대규모 비용요인으로 책임준공형 신탁 관련 충당금 980 억원, 선제적 충당금 540 억원, 소송관련 충당금 320 억원 등이 발생했다. 대규모 손익항목을 제외할 경우 순이익은 약 8,800 억원으로 YoY 2% 감소한 수준으로 파악된다. 3. NIM은 QoQ 2bp 상승했고, 보험사 인수로 비이자이익이 QoQ 5.3% 증가했다. 대손비용률은 0.52%이며, 대규모 항목을 제외한 경상적 수치는 0.42%로 안정적으로 유지되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 포트폴리오별 실적: - 우리은행: 3Q25 연결당기순이익 736억원; 순영업이익 2,231억원; 이자이익 1,943억원; 수수료이익 250억원; 일반관리비 963억원; 충당금비용 314억원; 영업이익 954억원; 세전이익 950억원; 연결당기순이익 736억원. - 우리카드: 3Q25 연결당기순이익 30억원; 순영업이익 244억원; 이자이익 191억원; 수수료이익 62억원; 기타 비이자이익 -8억원; 일반관리비 80억원; 충당금비용 127억원; 영업이익 117억원; 세전이익 38억원; YoY -46.7%, QoQ -30.4%. - 우리금융캐피탈: 3Q25 연결당기순이익 48억원; 순영업이익 128억원; 이자이익 51억원; 비이자이익 76억원; 일반관리비 30억원; 충당금비용 36억원; 영업이익 62억원; 세전이익 62억원; YoY +33.8%, QoQ +30.2%. - 포괄손익계산서(12월 결산, 십억원) 요약: - 순영업수익: FY19 6,941 → FY25E 10,812 → FY26E 11,308 - 순이자이익: FY19 5,894 → FY25E 8,960 → FY26E 8,973 - 순수수료이익: FY19 1,103 → FY25E 2,165 → FY26E 2,448 - 기타영업이익: FY19 -56 → FY25E -313 - 일반관리비: FY19 3,766 → FY20 3,956 - ROA(%)/ROE(%)/NIM(%): - ROA: 0.5 0.3 0.6 0.7 0.5 0.6 0.6 0.6 - ROE: 8.8 5.9 10.6 11.5 8.3 9.4 9.5 8.9 - NIM: 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 - 배당수익률(%): 5.8 3.6 10.2 10.6 3.9 7.8 5.1 5.3 ## 추가 메모 - MSCI ESG 종합 등급 AAA이며, ESG 최근 이슈로 2023년 12월 우리은행 부적절한 ELS 판매 의혹에 대한 금융감독원 조사 등 2023년 11월 2012 년부터 2018 년까지 직원들의 660 억원 기업자금 횡령 혐의에 대한 금융감독원 조사, 2023년 10월 적절한 설명 없이 고위험 금융상품을 고객에게 판매한 혐의로 과징금 197 억 1000 만원, 2023년 09월 라임자산운용사의 고위험 헤지펀드 부당 판매 의혹 수사, 보상 프로그램 실시, 2023년 08월 규제 당국, PWD 채용 쿼터 미충족 혐의로 벌금 부과가 제시되어 있음.

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• - 2025년 3분기 연결순이익은 1조 2,444 억원으로 YoY 37%, QoQ 33% 증가했고, 동양생명, ABL 생명 인수 과정에서 5,810 억원의 염가매수차익이 발생했다.
• - 대규모 비용요인으로 책임준공형 신탁 관련 충당금 980 억원, 선제적 충당금 540 억원, 소송관련 충당금 320 억원 등이 발생했다. 대규모 손익항목으로 세후 약 3,600 억원의 이익증가 효과가 생겼고, 이를 제외할 경우 순이익은 약 8,800 억원으로 YoY 2% 감소한 수준으로 파악된다.
• - NIM은 QoQ 2bp 상승했고, 보험사 인수로 비이자이익이 QoQ 5.3% 증가했다. 대손비용률은 0.52%이며, 대규모 항목을 제외한 경상적 수치는 0.42%로 안정적으로 유지되고 있다.
• - 투자의견 매수, 목표주가 33,000 원 유지. 주가(10/29): 25,500 원. 2025년 주주환원율은 35%로 전망하며, 2025년 ROE는 9.5%, 2026년은 8.9%로 제시된다.
• - 우리 PE 자산운용 흑자전환 150.0