자동차향 매출 비중이 증가하는 모습이 긍정..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 핵심 투자 포인트 1. 차량용 LED 매출 비중 증가 및 프리미엄 자동차 고객 진출, SunLike 등 차별화 기술과 WICOP 등 패키지 없는 LED로 글로벌 프리미엄 수요를 확보. 2. 글로벌 생산 거점 다변화 및 China+1 전략 확산으로 Non-China 벤더의 수주 기회 확대와 글로벌 경쟁력 강화. 3. 다수의 기술혁신과 수상 이력, 광반도체 특허 약 18,000여 건 보유 및 R&D 투자 지속으로 고부가가치 제품 비중 확대 및 수익성 개선 기대. 주요 실적 및 전망 - 매출액(2021-2025F): 2021 13,010; 2022 11,094; 2023 10,324; 2024F 10,954; 2025F 11,841 - 영업이익(2021-2025F): 2021 632; 2022 -334; 2023 -494; 2024F 77; 2025F 258 - 당기순이익(2021-2025F): 2021 615; 2022 -543; 2023 -745; 2024F -82; 2025F 99 - EBITDA(2021-2025F): 2021 1,406; 2022 517; 2023 415; 2024F 1,002; 2025F 1,120 - EBITDA 이익률: 2021 10.8; 2024F 9.1; 2025F 9.5 - 시장경보제도 지정 여부: 서울반도체 X X X - 2024년 실적 흐름 및 2025년 전망: 2024년 연간 매출은 1조 954억 원, 영업이익은 77억 원으로 흑자전환하며, 2025년 매출은 1조 1,841억 원, 영업이익은 258억 원으로 증가할 것으로 예측된다. 구간별로는 1Q 매출 2,416억 원(EBITDA 마진율 8%), 2Q 매출 2,824억 원(영업이익률 1.4% 흑자전환), 3Q 매출 3,008억 원(전년 대비 7% 증가, 영업이익률 상승), 4Q 가이던스 2,600~2,800억 원(추정 2,705억 원)이다. 추가 메모 - 배포되는 자료이며 본 자료에 수록된 내용은 자료제공일 현재 시점의 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. - 본 조사자료는 투자 참고 자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 투자자의 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. - 본 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로, 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. - 본 자료는 텔레그램에서 "한국IR협의회(https://t.me/kirsofficial)" 채널을 추가하시어 보고서 발간 소식을 안내받으실 수 있습니다. - 한국IR협의회가 운영하는 유튜브 채널 ‘IRTV’에서 1) 애널리스트가 직접 취재한 기업탐방으로 CEO인터뷰 등이 있는 ‘小中한탐방’과 2) 기업보고서 심층해설방송인 ‘小中한 리포트 가치보기’를 보실 수 있습니다.

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• - 서울반도체는 1987년 설립되어 2002년 코스닥 시장에 상장된 LED 전문기업으로, 일반조명, IT기기, 자동차, UV 등 광범위한 분야에서 사업을 영위하며, 전 세계 4개의 현지법인과 4대 생산 거점, 40개의 해외 영업소를 통해 글로벌 사업을 전개하고 있으며, 10개의 연결대상 종속회사를 보유한 글로벌 기업으로 성장.
• - 2019년 자연광 LED 'SunLike'로 대통령상 수상, 아크리치 나노드라이버로 미국 최고기술대상 수상 등 기술 혁신으로 LED 산업을 선도하고 있으며, 2020년 세계 최초 원 픽셀 마이크로 LED 출시, 자회사 서울바이오시스가 개발한 마이크로 LED 핵심 부품 '와이캅 픽셀'로 2023년 CES 혁신상을 수상하는 등 프리미엄 자동차 고객에도 진출(A사 헤드램프 공급, V사 전기차 실내조명 적용).
• - 최근 미-중 무역분쟁, 코로나19 팬데믹, 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 글로벌 공급망 불확실성 증가로 완성차 업체들의 'China+1' 전략이 확산되면서 Non-China 벤더로서의 글로벌 생산 거점을 보유한 서울반도체의 수주 기회가 증가하고, 2024년부터 차량용 LED 매출이 일반조명용 LED 매출을 추월할 것으로 전망. 현재주가 (1/2) 7,100원, 52주 최고가 11,480원, 52주 최저가 6,840원, 시가총액 4,140억원, 발행주식수 58백만주, 외국인지분율 9.21%.
• - 차별화된 LED 칩 기술과 패키징 기술로 고부가가치 제품을 개발하고, LED은 전기가 흐르면 빛을 내는 특성을 가지며 에너지 효율이 매우 높고 수명도 백열전구의 1,000시간에 비해 5만 시간 이상으로 길다.
• - 2010년대 들어 중국 정부의 대규모 투자 지원으로 중국 LED 기업들이 급성장하면서 글로벌 LED 시장은 극심한 가격 경쟁을 겪었고, MLS Lighting(木林森股份有限公司), Sanan Optoelectronics(三安光电股份有限公司) 등의 설비 투자 확대와 보조금·세제 혜택이 이뤄졌다. 대만에서도 Epistar(晶元光电), Everlight Electronics(亿光电子) 등이 진입했다.