국내 보안시장 압도적 1등을 넘어 중동, 북미..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) NAC 확산 및 글로벌 경쟁력 - NAC는 국내 1위를 넘어 중동, 미국 시장으로 빠르게 확산 중이며, 온프레미스와 클라우드 방식의 NAC/ZTNA를 모두 지원해 글로벌 가격 경쟁력과 함께 해외 고객사 성과가 2025년 본격 가시화될 전망이다. 2) EDR 성장 동력 및 공공부문 수혜 - EDR는 2022~2025년 연평균 매출액 성장률이 46%로 전망되며, 2025년 EDR 매출액은 100억원을 상회하고, 2026년 제로 트러스트 의무화로 공공부문 수혜가 기대된다. 3) 2024년 실적 흐름 및 밸류에이션 매력 - 2024년 연간 매출액은 494억원(+15.1% YoY), 영업이익은 87억원(+34.0% YoY)으로 사상 최대 실적이 기대되며, 4분기 매출액은 201억원(+19.6% YoY), 영업이익은 50억원(+3.4% YoY)으로 추정된다. - 2023년 공공조달 시장 내 NAC 점유율 62%, EDR 점유율 78%로 제시되며, 국내 조달시장 내 비중이 높은 편이다. - 2025F PER는 7.5배이나, 현재 2025F PER 배수는 7.4배로 거래되고 있다. 밸류에이션은 2024F→2025F에서 P/E가 9.4x→7.4x, P/B가 1.5x→1.3x, EV/ EBITDA가 5.6x→4.2x로 개선될 것으로 제시되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 매출액 429억원(+11.5% YoY), 영업이익 65억원(-6.5% YoY) 기록. NAC 비중은 약 85%, EDR 비중은 15% 수준이며, 용역 매출 비중은 18.8%를 차지했다. - 2024년 1분기 매출액 70억원(-22.9% YoY), 영업적자 5억원(적전 YoY) 기록. - 2024년 2분기 매출액 119억원(+27.6% YoY), 영업이익 19억원(+77.4% YoY)으로 호조. - 2024년 3분기 매출액 104억원(+34.9% YoY), 영업이익 22억원(+660.8% YoY)으로 호조. - 2024년 4분기 예상 매출액 202억원(+19.6% YoY), 영업이익 50억원(+3.4% YoY)으로 추정되며, 2024년 연간 매출액은 494억원(+15% YoY), 영업이익은 87억원(+34% YoY), 연간 수출액은 13억원(+36% YoY), 2024년 영업이익률은 17.6%(+2.5%p YoY)로 전망된다. - 2025년 매출 추정치 및 밸류에이션 관련 포인트: 2025F PER 7.5배, 현재 2025F PER 배수 7.4배. 코스피 2025F PER은 8.2배, 코스닥 2025F PER은 16.9배. - 그룹 내 글로벌 확산 및 합병 이슈: 2024년 9월 합병 완료(퓨쳐텍정보통신 합병). 2024년 8월 국책과제 수주 및 UAE Ras Infotech와의 협업 등 중동 시장에 적합한 관리형 사이버보안 시스템 개발과 시너지가 기대된다. 2024년 9월 합병 완료로 관리효율성 제고 및 사업 시너지 기대. - 2024년 4월~ 중남미/중동 등 글로벌 확산: 2024년 6월 기준 북미, 유럽, 중동 등 36개 국가에 63개 파트너사 확보, 27개 국가에 120여개 고객사 확보. 2019년 20개 업체에서 시작해 2024년 말 해외 고객사 약 143곳으로 증가. 2024년 중동·미국 시장에서 평균 누적 고객 수 증가율 48%를 기록. ## 추가 메모 - 이자보상배율: 1,131.8 1,107.8 417.0 439.1 504.3 - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 지니언스 X X X - 기말현금: 43 53 42 68 111 - 재고자산회전율: 18.4 12.0 9.9 10.5 10.7 - 합병 이력: 2024년 9월 합병 완료(합병 대상: 퓨쳐텍정보통신) 및 2024년 8월 중동 지역 관련 수주/협업 추진 - 2024년 10월 중동 로컬 영업사무소 개소로 중동 로컬라이제이션 전략 강화 및 NAC/ZTNA/EDR 솔루션 글로벌 진출 기대

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• - NAC는 국내 1위를 넘어 중동, 미국 시장으로 빠르게 확산 중이며, 온프레미스와 클라우드 방식의 NAC/ZTNA를 모두 지원해 글로벌 가격 경쟁력과 함께 해외 고객사 성과가 2025년 본격 가시화될 전망이다.
• - EDR는 2022~2025년 연평균 매출액 성장률이 46%로 전망되며, 2025년 EDR 매출액은 100억원을 상회하고, 2026년 제로 트러스트 의무화로 공공부문 수혜가 기대된다.
• - 2024년 연간 매출액은 494억원(+15.1% YoY), 영업이익은 87억원(+34.0% YoY)으로 사상 최대 실적이 기대되며, 4분기 매출액은 201억원(+19.6% YoY), 영업이익은 50억원(+3.4% YoY)으로 추정된다.
• - NAC는 동사의 캐시카우로 전체 매출액의 90%가 NAC로부터 발생하고 있다. 2023년 지니언스 NAC의 국내 조달청 점유율은 62%를 기록했으며, 가트너 NAC Top 5 업체에 선정된 유일한 국내 및 아태지역 보안솔루션 업체이다.
• - [EDR] 지니언스는 신규 성장동력을 확보하기 위해 제로 트러스트 트렌드에 부합하는 EDR을 개발해왔으며 국내 최초로 2017년 출시 후 2019년 EDR 조달 등록에 성공했다. EDR은 단말 기반 지능형 위협 탐지 및 대응 솔루션으로 기존 백신으로 치료가 불가능한 AI와 결합된 신종/변종 악성코드 위협에 대응하며 기존 보안솔루션의 한계를 보안하는 역할을 수행한다. 지니언스의 EDR은 국내 유일 안티 랜섬웨어 모듈을 탑재하고 있으며 국내 최초로 국정원 보안 기능 확인서를 획득했다. 2024년 하반기 155개의 누적 고객사를 확보해 국내 EDR 업체 중 최다 고객을 보유했으며 2023년 국내 조달청 점유율은 78%로 독보적인 1위를 차지하고 있다.