해외 진출이 멈추지 않는 탓일까

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약: 매출액 2,608억, YoY +13.7%, QoQ -0.9%; 영업이익 259억, YoY +16.4%, QoQ +32.8%, 영업이익률 9.9%; 컨센서스 각각 -5%, -14% 하회. 2. 코로나 백신 ‘코미나티주’ 매출 인식 이슈: 매출 인식이 9월 말 납품되었으나 실무적 이유로 4Q25에 매출 반영되어 시장 기대치를 하회했다. 3. H&B 사업부 이슈: 보상액 수취 협상 지연, 리콜후 재입점 비용 10억 등의 이유로 2분기 연속 영업적자를 기록했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2027E 연간 실적: 매출총이익 557.2(십억 원), 매출총이익률 47.2%, 영업이익 125.7(십억 원), 영업이익률 10.7%, 당기순이익 86.6(십억 원), 당기순이익률 7.3%. - 연간 YoY 성장률: 영업이익 YoY 15.2%, 당기순이익 YoY 15.9%. - 매출원가율/매출총이익률 범위: 매출원가율 49.5%~57.0%, 매출총이익률 43.0%~48.8%. ## 추가 메모 - 투자의견 변동내역(2개년) 및 목표주가 추이: 2024-04-01 Buy(Initiate) 52,000원 6개월, 2024-04-18 Buy(Maintain) 52,000원 6개월, 2024-05-02 Buy(Maintain) 52,000원 6개월, 2024-07-09 Buy(Maintain) 52,000원 6개월, 2024-10-21 Buy(Maintain) 63,000원 6개월, 2025-01-14 Buy(Maintain) 61,000원 6개월, 2025-02-12 Buy(Maintain) 57,000원 6개월, 2025-04-15 Buy(Maintain) 52,000원 6개월, 2025-07-31 Buy(Maintain) 53,000원 6개월, 2025-10-13 Buy(Maintain) 62,000원 6개월, 2025-10-30 Buy(Maintain) 65,000원 6개월. - 주가는 수정주가를 기준으로 괴리율을 산출하였음. - 투자의견 비율 통계(2024/10/01~2025/09/30): 매수 95.21%, 중립 4.79%, 매도 0.00%.

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• - 3Q25 매출액 2,608억, YoY +13.7%, QoQ -0.9%; 영업이익 259억, YoY +16.4%, QoQ +32.8%, 영업이익률 9.9%; 컨센서스 각각 -5%, -14% 하회.
• - 코로나 백신 ‘코미나티주’ 매출 인식이 9월 말 납품되었으나 실무적 이유로 4Q25에 매출 반영되어 시장 기대치를 하회했다.
• - H&B 사업부는 보상액 수취 협상 지연, 리콜후 재입점 비용 10억 등의 이유로 2분기 연속 영업적자를 기록했다.
• - 투자 의견: Buy(Maintain), 목표주가: 65,000원.
• - 2027E 연간 실적: 매출총이익 557.2(십억 원), 매출총이익률 47.2%, 영업이익 125.7(십억 원), 영업이익률 10.7%, 당기순이익 86.6(십억 원), 당기순이익률 7.3%.