견조한 본업을 다시 한번 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 58,000원 (I) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 실적은 컨센서스 상회 - 3Q25 연결 영업수익은 7.1조원(+7.1% YoY), 영업이익은 5,382억원(+16.0% YoY, OPM 7.6%)으로 시장 컨센서스(6.8조원, 5,110억원)을 상회했다. 2. 무선/유선 및 그룹사 이익 기여 확대 - 별도 영업수익은 5.1조원(+7.2% YoY), 별도 영업이익은 3,409억원(+0.6 YoY, OPM 6.7)이다. 연결 영업이익의 두 자릿 수 성장의 성과는 유무선 통신의 견조한 성장과 그룹사 이익기여 확대에 기인한다. - 무선 수익은 1.7조원(+4.7% YoY), 유선 수익은 1.3조원(+1.5% YoY)으로 고성장을 유지했고, 그룹사 이익기여는 1,973억원(3Q24 1,252억원)이다. 3. AX 및 AI 모델 협업 중심의 성장 기대 - 멀티모델 전략을 바탕으로 AX에서의 성장이 기대되며, AI 모델로는 Llama K(Open모델) 등 협업이 진행 중이다. 9월에는 MS와의 파트너십 상품인 GPUaaS를 출시했고, 4Q25에는 Secure Public Cloud도 출시할 예정이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 수치 - 연결 매출액: 7.1조원 (+7.1% YoY) - 연결 영업이익: 5,382억원 (+16.0% YoY, OPM 7.6) - 컨센서스: 매출 6.8조원, 영업이익 5,110억원 - 3Q25 별도 수치 - 별도 매출액: 5.1조원 (+7.2% YoY) - 별도 영업이익: 3,409억원 (+0.6% YoY, OPM 6.7) - 26년 전망(연결) - 매출액: 27.6조원(-2.0% YoY) - 영업이익: 2.3조원(-10.5% YoY, OPM 8.2%) - 현금 흐름/배당 등 추가 지표는 표 내 제시치 참조 - 추가 재무지표(요약) - 2025F 매출액 28,180억원, 영업이익 2,563억원, 지배주주순이익 1,690억원 - 2025F PER 7.2, PBR 0.7, ROE 약 10.1% (추정) ## 추가 메모 - 26년에도 2,500억원 규모의 자사주 매입이 예정되어 주가 하방을 지지할 것이다. - 다만 최근 해킹 사태로 인한 4Q 비용 발생 가능성과 신임 대표이사 선임을 고려해 단기적으로는 보수적인 접근을 권고한다. - 4Q25에는 Secure Public Cloud 출시 예정 및 AX에서의 성장이 기대된다.

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• - 3Q25 연결 실적은 컨센서스 상회
• - 3Q25 연결 영업수익은 7.1조원(+7.1% YoY), 영업이익은 5,382억원(+16.0% YoY, OPM 7.6%)으로 시장 컨센서스(6.8조원, 5,110억원)을 상회했다.
• - 무선/유선 및 그룹사 이익 기여 확대
• - 별도 영업수익은 5.1조원(+7.2% YoY), 별도 영업이익은 3,409억원(+0.6 YoY, OPM 6.7)이다. 연결 영업이익의 두 자릿 수 성장의 성과는 유무선 통신의 견조한 성장과 그룹사 이익기여 확대에 기인한다.
• - 무선 수익은 1.7조원(+4.7% YoY), 유선 수익은 1.3조원(+1.5% YoY)으로 고성장을 유지했고, 그룹사 이익기여는 1,973억원(3Q24 1,252억원)이다.