After Market의 Si 파츠 강자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. NAND 수요 개선 및 After Market 확대 - NAND는 eSSD를 중심으로 수요 개선세. 신규 NAND 투자 제한된 상황이나 가동률 회복과 고단화 전환 투자로 인한 파츠 수요 회복이 예상 - After Market 물량은 지속적으로 확대 추세. 동사는 고객사 내 Si 파츠 After Market에서 높은 점유율을 보이고 있어 시장 성장에 따른 수혜 기대 - 2025년 매출액 2,991억 원(-2.5% YoY), 영업이익 594억 원(-15.5% YoY) 전망 - 2026년 매출액 3,338억 원(+11.6% YoY), 영업이익 752억 원(+26.7% YoY) 전망 2. Focus Ring 중심의 포트폴리오 및 수익성 - Focus Ring은 동사 전체 매출 중 약 60%(Si Ring 40%, 쿼츠 Ring 20%)를 차지하는 주요 제품이다. - NAND 업황은 개선과 고단화 투자로 파츠 수요 증가, 매출은 2Q25부터 증가세로 돌입하였고 eSSD 수요 증가가 이를 견인하였다. 3. 글로벌 시장 전망 및 수익성 향상 기대 - 글로벌 반도체 장비 시장 전망은 2025년 글로벌 매출이 전년 대비 7.4% 증가한 1,255억 달러로 사상 최대치를 기록할 전망이며, 2026년에는 1,381억 달러(+10.0% YoY)까지 성장할 것으로 예상된다. 또한 WFE 부문은 2025년 1,108억 달러(+6.2%), 2026년 1,221억 달러(+6.6%)로 전망된다. - 2025년 글로벌 반도체 시장은 7,280억 달러로 전년 대비 15.4% 성장할 것으로 전망되며 구체적으로 Logic 시장과 메모리 시장은 전년 대비 각각 29.0%, 17.1% 성장할 것으로 전망된다. 2026년 메모리 시장은 7,997억 달러(+9.9% YoY) 규모로 성장할 것으로 전망된다. - 1H25 매출 비중은 실리콘 72.9%, 쿼츠 17.3%, 세라믹 및 기타 9.8%이며, 주요 고객으로 삼성전자, SK하이닉스, Micron, Intel(미국), Kioxia(일본), TSMC(대만), CXMT(중국), YMTC(중국) 등이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 2,991억 원(-2.5% YoY), 영업이익 594억 원(-15.5% YoY) 전망 - 1H25 실적은 매출액 1,408억 원(-5.0% YoY), 영업이익 232억 원(-36.0% YoY)을 기록하였다 - 2026년 매출액 3,338억 원(+11.6% YoY), 영업이익 752억 원(+26.7% YoY) 전망; 2026년 영업이익률 22.5%(+2.7%p YoY)로 개선될 전망이며, 일회성 비용 제거가 반영된다. - NAND 개선 영향은 4Q25부터 기대된다. - After Market 제품은 Warrant 기간 종료와 원가 절감 필요성에 따라 채택 비중이 확대될 여지가 있다. ## 추가 메모 - - After Market 내 신규 파츠 업체 진입으로 경쟁 심화 및 가격 하락 리스크 존재

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• - NAND는 eSSD를 중심으로 수요 개선세. 신규 NAND 투자 제한된 상황이나 가동률 회복과 고단화 전환 투자로 인한 파츠 수요 회복이 예상
• - 파츠 Warrant 기간 종료, 원가 절감 등을 위해 After Market 제품 물량은 지속적으로 확대 추세. 동사는 고객사 내 Si 파츠 After Market에서 높은 점유율을 보이고 있어 시장 성장에 따른 수혜 기대
• - 2025년 매출액 2,991억 원(-2.5% YoY), 영업이익 594억 원(-15.5% YoY)을 전망
• - 2026년에는 NAND 고단화와 가동률 회복에 따른 파츠 수요 증가세를 보일 것으로 전망. 매출액 3,338억 원(+11.6% YoY), 영업이익 752억 원(+26.7% YoY)을 예상
• - 오천만불 수출의 탑을 수상했으며, 최근에는 2023년 칠천만불, 2024년 1억불 수출의 탑을 연이어 수상했다. 참고로 동사의 최근 수출 비중은 2023년 60.8% → 2024년 65.3% → 1H25 66.8%를 기록했다.