높아진 기대치 대비 다소 아쉬운 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 - 종가(2025.11.07): 72,000원 - 상승여력: 66.7 % ## 핵심 투자 포인트 1) 베이비몬스터, 트레저 등 중·저연차 IP의 성장성은 긍정적이나, 블랙핑크 활동이 부재했던 작년 4분기부터 올해 상반기까지 분기 평균 MD 매출액이 약 230억원 수준이었던 것을 감안하면, 대규모 스타디움 투어를 진행 중인 블랙핑크 MD 매출에 대한 높아진 시장 기대치를 하회하는 실적이었다. 2) 블랙핑크 신보 발매 시기를 기존 4분기에서 내년 1분기로 조정하고 MD 매출 기대감을 낮추면서 4분기 실적 추정치도 하향 조정했다. 3) 단기적인 주가 조정은 불가피하나, 추가 발표가 기대되는 내년 블랙핑크 투어 일정과 빅뱅 투어 기대감, 그리고 베이비몬스터의 고성장과 신인 그룹 데뷔 계획을 감안하면 여전히 주가 상승 여력은 있다고 판단한다. 다만 2026년 추정 EPS 하향 조정에 따라 목표주가를 120,000원으로 7% 하향한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 1,731억원(+107% YoY), 영업이익 311억원 흑전. - MD 매출: 281억원(+102% YoY)으로 당사 추정치를 하회했는데, 그 중 약 120억원이 로열티 매출로 반영되면서 로열티 매출은 163억원(+55% YoY). - 콘서트 매출: 508억원(+1,528% YoY)으로 사상 최대. - 3Q25 연결 자회사 실적: YG PLUS의 매출액 699억원(+70% YoY), 영업이익 141억원 흑전. - FY 실적 추정(연결, 십억원 기준) 및 주요 지표: - 매출액: 2024년 365 / 2025E 540 / 2026E 601 / 2027E 522 - 영업이익: 2024년 -21 / 2025E 76 / 2026E 89 / 2027E 55 - 순이익: 2024년 20 / 2025E 73 / 2026E 86 / 2027E 59 - EPS(원): 2024년 991 / 2025E 3,050 / 2026E 4,125 / 2027E 2,846 - BPS(원): 2024년 25,849 / 2025E 28,783 / 2026E 32,793 / 2027E 35,572 - PER(배): 46.2 / 23.6 / 17.5 / 25.3 - PBR(배): 1.8 / 2.5 / 2.2 / 2.0 - EV/EBITDA(배): 71.2 / 10.3 / 8.8 / 11.4 - ROE(%): 3.9 / 11.2 / 13.4 / 8.3 - EBITDA 이익률(%): 2.6 / 19.7 / 18.8 / 14.3 - 부채비율(%): 21.7 / 18.2 / 15.3 / 13.5 - 주가 관련 지표 및 흐름: - 주가수익률(%) 1M -26.4, 3M -22.7, 6M -3.2, 12M 62.9 - 52주 주가 범위: 43,150원 ~ 107,400원 - 시가총액: 1,346십억원 - 요약 수치 및 현황: - 3Q25 매출액/영업이익: 1,731억원(+107% YoY) / 311억원 흑전 - MD 매출: 281억원(+102% YoY), 로열티 매출 163억원(+55% YoY) - YG PLUS 3Q 매출액/영업이익: 699억원(+70% YoY) / 141억원 흑전 - 표1 및 표2 요약: - 목표가 120,000원, 현재가 72,000원, 12개월 상승 여력 66.7% - 2026년 지배주주순이익 77억원, 주식수 1,869만주, EPS 4,125원(또는 2026E), etc. (표1의 주요 항목 요약) - 2024~2027E 실적 테이블에 따른 연도별 매출액, 영업이익, 순이익 및 주요 지표 정리 - 주의사항 및 변동 내역: - [투자의견 및 목표주가 변동추이] 2025-03-26: Buy, 목표가 77,000원; 2025-05-12: Buy, 88,000원; 2025-07-01: Buy, 112,000원; 2025-08-11: Buy, 130,000원; 2025-11-10: Buy, 120,000원 ## 추가 메모 - Compliance 및 참고사항: 보고서 발표일 기준으로 관련 내용에 대해 기관투자가 및 제3자에게 사전에 배포된 사실이 없고, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인. 코멘트 및 수치의 출처는 YG 및 iM증권 리서치본부 자료. - 표기상 주의: 숫자와 의견은 원문 그대로 제시.

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