예상보다 더 추운 겨울

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 및 본업 경쟁력 - 3분기 연결 매출액 7조 1,267억원(+7.1%yoy), 영업이익 5,382억원(+16.0%yoy) 기록. 경쟁사 반사수혜에 따른 견조한 통신 본업 성장세와 광진구 부동산 개발 관련 일회성 이익(500억원) 반영. 2. 무선서비스 성장 및 비용 관리 - 무선서비스 매출이 경쟁사 반사수혜를 기반으로 전년 대비 4.7% 성장하며 뚜렷한 성장세를 보임. 판매비도 동반 상승했으나(7.4%yoy) 무선서비스 매출 대비 비중은 전분기와 유사한 수준을 유지하며 안정적으로 통제됨. 3. 향후 실적 포인트와 리스크 - KT에스테이트는 신규 분양 프로젝트 실적이 반영되기 시작하며 내년부터 본격적인 실적 기여 예상(2025년 매출 1,400억원, 2026년 매출 3,300억원). - 해킹 사태 관련 재무 손실은 약 920억원(유심 교체 비용 880억원, 소액결제 피해보상 2.4억원, 고객 보상 패키지 35억원 등)으로 추정하며 대부분 4분기 실적에 반영될 전망. 다만 유심 미교체 물량의 내년 환입을 고려하면 실질적인 재무 임팩트는 완화될 것. - 향후 부과될 과징금 규모는 변수이나 경쟁사 사례(1,348억원, 무선 매출의 1.3%) 감안 시 유사한 범위 내에서 결정될 것으로 예상. - 높은 주주환원 매력과 단기 불확실성이 공존하는 국면. 주주환원수익률 7.1%와 내년 초 예정된 2,500억원 규모의 자사주 매입, 견조한 실적은 긍정적 요인이나, 해킹 조사 과정에서의 추가 악재 출현 가능성과 신임 대표의 경영 기조 등 확인해야 할 변수가 많아 적극적인 비중 확대에는 신중할 필요가 있음. 불확실성 해소와 함께 투자심리가 정상화될 것으로 기대되는 내년 초를 변곡점으로 판단하나, 그 전까지 주가 하방 압력은 지속될 것. 다만 현재의 불확실성이 단기적이라는 판단 하에, 변곡점 이후의 투심 정상화를 고려하여 투자의견 및 목표주가는 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액: 7조 1,267억원(+7.1%yoy), 영업이익: 5,382억원(+16.0%yoy) - 무선서비스 매출: 전년 대비 4.7% 성장, 판매비 7.4%yoy 상승이나 무선서비스 매출 대비 비중은 전분기와 유사한 수준으로 관리 - KT에스테이트: 2025년 매출 1,400억원, 2026년 매출 3,300억원으로 내년부터 기여 확대 전망 - 해킹 관련 재무 손실: 약 920억원(유심 교체 비용 880억원, 소액결제 피해보상 2.4억원, 고객 보상 패키지 35억원 등), 대부분 4분기 반영 예정 - 과징금 규모: 경쟁사 사례(1,348억원, 무선 매출의 1.3%)를 감안 시 유사한 범위 내에서 결정될 것으로 예상 - 주주환원 정책: 주주환원수익률 7.1%, 내년 초 2,500억원 규모의 자사주 매입 - 투자의견 및 목표주가: 유지 ## 추가 메모 - 현재주가: 48,250원(11/07)

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• - 3분기 실적 및 본업 경쟁력
• - 3분기 연결 매출액 7조 1,267억원(+7.1%yoy), 영업이익 5,382억원(+16.0%yoy) 기록. 경쟁사 반사수혜에 따른 견조한 통신 본업 성장세와 광진구 부동산 개발 관련 일회성 이익(500억원) 반영.