4Q25 단기 부진에도 2026년 회복은 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 점검 및 NB-Latex 영향 - 매출액 1.6조원(-7.3% QoQ, -10.1% YoY), 영업이익 845억원(+29.6% QoQ, +29.8% YoY) 기록 - 합성고무 영업이익은 312억원(+267.1% QoQ) 기록 - NB-Latex의 경우 관세 불확실성 이후 판매량 증가, 판가 하락은 방어가 지속되며 적자폭이 축소됐을 것으로 추정 2. 4Q25 단기 부진 전망 - 4Q25 실적은 단기 부진이 예상됩니다. 하지만, 2026년 NB-Latex 회복세는 지속될 수 있고, 전방 가동률 역시 견조한 흐름이 지속되고 있습니다. 이는 2026년 실적 개선의 방향성이 지속될 수 있는 요인입니다. - 4Q25 영업이익은 513 억원 예상(컨센서스를 하회할 것으로 전망) 3. 2025년 및 2026년 실적 흐름과 방향성 - 변경후 추정치: 2025E 매출액 6,898.7억원, 2026E 매출액 6,872.8억원; 2025E 영업이익 321.6억원, 2026E 영업이익 416.7억원; 2025E 순이익 359.1억원, 2026E 순이익 458.5억원 - 컨센서스 비교: 2025E 매출액 7,191.0억원, 2026E 매출액 7,380.5억원; 2025E 영업이익 343.7억원, 2026E 영업이익 426.8억원; 2025E 순이익 372.7억원, 2026E 순이익 461.4억원 - 컨센서스 대비 변동: 매출액 -4.1%, -6.9% 및 영업이익/순이익도 컨센서스 대비 차이가 있음 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 1.6조원(-7.3% QoQ, -10.1% YoY), 영업이익 845억원(+29.6% QoQ, +29.8% YoY) - 합성고무 영업이익 312억원(+267.1% QoQ) - NB-Latex: 관세 불확실성 이후 판매량 증가, 판가 하락은 방어가 지속되며 적자폭 축소될 것으로 추정 - 합성수지 영업이익 44억원(-17.0% QoQ) - 페놀유도체 영업이익 -144억원(적지 QoQ)으로 적자 확대 - EPDM/TPV 영업이익 202억원(+34.7% QoQ) - 4Q25 실적은 단기 부진이 예상되며, 4Q25 영업이익은 513 억원 예상(컨센서스를 하회할 것으로 전망) - 전방 가동률은 견조한 흐름이 지속되며 2026년 NB-Latex 회복세는 지속될 수 있는 요인으로 제시 - 2025E/2026E 추정치(변경후): 매출액 6,898.7억원 / 6,872.8억원, 영업이익 321.6억원 / 416.7억원, 순이익 359.1억원 / 458.5억원 - 컨센서스와의 비교: 매출액 7,191.0억원 / 7,380.5억원, 영업이익 343.7억원 / 426.8억원, 순이익 372.7억원 / 461.4억원 - 주당순이익(EPS): 2025F 11,828원, 2026F 16,398원 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-11-10, 목표주가: 150,000원, 투자의견: Buy - 3Q25 및 4Q25 전망은 KB 리포트의 구성상 제시된 수치와 방향성을 반영 - NB-Latex 회복세 및 전방 가동률 견조가 2026년 실적 개선의 주요 요인으로 제시됨 - 컨센서스 대비 추정치 차이가 존재하므로 향후 실적 공시 시 업데이트 필요

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• - 3Q25 실적 점검 및 NB-Latex 영향
• - 매출액 1.6조원(-7.3% QoQ, -10.1% YoY), 영업이익 845억원(+29.6% QoQ, +29.8% YoY) 기록
• - 합성고무 영업이익은 312억원(+267.1% QoQ) 기록
• - NB-Latex의 경우 관세 불확실성 이후 판매량 증가, 판가 하락은 방어가 지속되며 적자폭이 축소됐을 것으로 추정