기술 부문의 공공 사업 수혜 기대

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 33,000원 유지 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 및 컨센서스 부합 - 3Q25 매출 6,256억원(YoY +2.8%), 영업이익 276억원(YoY 흑자전환) 기록, 컨센서스 매출 6,326억원, 영익 263억원 부합. 2. 기술 부문의 공공사업 수혜 기대 - 기술 부문의 공공 사업 수혜 기대: 정부 주도 AI 확대와 공공 부문 수요 반영 가능성 강조. 3. 2026년 및 이후 실적 전망 및 신작 출시 - 2026년 영업이익은 1,479억원(YoY 33.0%, OPM 5.4%) - 2026년 매출액 2,728 십억원, 영업이익 148 십억원, OPM 5.4% - 2027년 매출액 2,935 십억원, 영업이익 182 십억원, OPM 6.2% - 신작 출시 일정: Puzzle Star(1Q26), DISSIDIA DUELLUM FINAL(1H26), 토파즈(2026), Suuuiplash!(Web3 기반 캐주얼, 글로벌), 프로젝트 MM(IP 기반 퍼즐, 글로벌), EMMA(캐주얼, 글로벌) 등 다수의 신작 출시 예정 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출 6,256억원, YoY +2.8%; 영업이익 276억원, YoY 흑자전환; 컨센서스는 매출 6,326억원, 영업이익 263억원으로 부합. 영업이익률(OPM)은 4.4% 기록. - 도표 및 도표 2의 내용에 따른 추가 전망: - NHN의 2023~2027년 매출 추정치: 2023A 2,270; 2024A 2,456; 2025F 2,492; 2026F 2,728; 2027F 2,935(단위: 십억원) - 2023A~2027F 영업이익: 56; -33; 111; 148; 182(단위: 십억원) - 2026년 영업이익은 1,479억원(YoY 33.0%, OPM 5.4%)로 제시 - 결제 및 기타 부문 등도 포함한 연간 실적 전망에서 2026년과 2027년에 걸쳐 매출 증가와 이익 개선이 기대된다는 요지가 제시되어 있음. 추가 메모 - 도표 2에 따른 NHN 신작 출시 일정이 제시되어 있으며, Puzzle Star(CF IP 기반 3매치 퍼즐, 글로벌 모바일), DISSIDIA DUELLUM FINAL(FANTASY IP 기반 대전 액션, 글로벌 모바일), 토파즈(IP 기반 액션 퍼즐, 글로벌 모바일), Suuuiplash!(웹3 기반 캐주얼, 글로벌 모바일), 프로젝트 MM(IP 기반 퍼즐, 글로벌), EMMA(캐주얼, 글로벌) 등의 출시가 예상됨. - 본 자료는 NHN 및 교보증권 리서치센터의 분석에 기반하며, 투자참고자료로 활용해야 한다는 안내가 포함되어 있음.

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