부진했던 국제선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (M) - 목표주가: 11,000원 (M) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 부진 - 3Q25 매출액 3,043억원, 영업적자 -225억원 - 컨센서스(150억원)를 대폭 하회 2. 국제선 실적 약세 및 운임 하락 압력 - 국제선 여객 매출액은 2,173억원(YoY -19.9%)을 기록 - 3Q25 여객 수송량(RPK)과 운임(Yield)은 전년 대비 각각 -5%, -16% 감소 - 항공유 가격 하락에 따른 유류비 감소(YoY -11%)로 일부 상쇄 3. 단기·중장기 전망 - 4분기는 추석 장기 연휴로 동사의 주력 노선 수요 반등이 일부 가능하나, 협동체 중심의 여객기 공급 확대 기조로 단거리 노선의 경쟁 심화 전망 - 2019년 대비 공정위 시정조치로 저수익 노선 운항이 확대되며 운임 하락 영향 지속 가능 - 2027년 예정된 LCC 3사(진에어, 에어부산, 에어서울) 통합 이후 국내 LCC 최대 규모의 기단 확보에 따른 중장기 시너지 효과 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액: 3,043억원 - 영업이익: -225억원 - 국제선 매출액: 2,173억원 (YoY -19.9%) - 국제선 RPK YoY: -5%, Yield YoY: -16% - 영업비용: 3,268억원 (YoY +0.7%) - 유류비: YoY -11% (항공유 가격 하락으로 감소) - 실적 추정 및 밸류에이션 - 2025F 매출액: 1,356억원(십억원 단위 표기) - 2025F 영업이익: -14억원 - 2025F 지배순이익: -11억원 - 2023A~2027F 주요 지표: PER 5.7/6.4/-33.2/14.0/7.9, PBR 5.3/2.6/1.7/1.5/1.2, ROE 112.5/51.2/-5.0/11.4/17.2 - 2027년 시나리오 - 7년간의 중장기 시나리오: LCC 3사 통합 이후 시너지 기대 ## 추가 메모 - 투자자 동향 - 투자등급 비율: Buy 94.2%, Hold 5.8%, Strong Buy 0%, Sell 0% - 참고 수치 - 3Q25P 매출액 1,277억원, 2024A 매출액 1,461억원 등 분기·연간 추정치 포함 - 현금흐름/재무: 순차입금 -77억원 등 재무지표 요약 - 주가 관련 - 현재가(리포트 기준 공시 시점): 7,210원(11/10) - 목표주가 11,000원으로 제시된 BUY 시나리오 유지 참고: 본 요약은 원문의 사실에 기반하여 구성되었으며, 원문에 제시된 숫자와 의견은 그대로 반영했습니다.

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• - 3Q25 실적 부진
• - 3Q25 매출액 3,043억원, 영업적자 -225억원
• - 컨센서스(150억원)를 대폭 하회
• - 국제선 실적 약세 및 운임 하락 압력
• - 국제선 여객 매출액은 2,173억원(YoY -19.9%)을 기록