실적과 신작 모멘텀 모두 보유

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 흐름 및 4Q 모멘텀 - 3Q25 매출액은 QoQ 6.2% 감소에 그칠 전망 - 3분기 영업이익은 QoQ 18% 감소한 829억원으로 컨센서스에 부합 - 뱀피르 흥행으로 3분기 영업이익 견조 - 4분기 매출은 뱀피르 매출 온기 반영과 일부 신작 출시로 QoQ 반등 전망 2. 게임 포트폴리오 모멘텀 - 세븐나이츠: 리버스 글로벌 출시 이후 매출 반등 - 몬길: 스타다이브 10월 2차 CBT 진행 - 일곱개의대죄: Origin 1월 28일 출시일 확정 3. 밸류에이션 및 향후 수익 전망 - 12개월 예상 조정EPS 4,534; 적용 P/E(배) 17.2; 적정 주가 78,050원; 현재 주가 56,800원; 상승 여력 40.8% - 피어 그룹의 25년, 26년 P/E 평균 적용(참고: 10월 23일 종가 기준) - 글로벌 피어 P/E 밸류에이션 평균: 평균 2025E 17.9, 2026E 16.5, 평균 17.2 peers: 크래프톤 14.1/11.4, 시프트업 12.4/14.3, 컴투스 13.8/13.6, 넷이즈 17.0/15.9, EA 24.0/21.9, 넥슨 25.9/22.0 - 연간 수익 추정 변경: 2025E 매출액 전 2,952.3 → 2,707.8 (-8.3%), 2026E 매출액 2,997.0 → 2,849.8 (-4.9%), 2027E 매출액 3,036.9 → 2,881.4 (-5.1%) - 수정 EPS(원): 2025E 3,892; 2026E 4,455; 2027E 5,044 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: QoQ -6.2% 감소 - 3Q25 영업이익: QoQ -18% 감소, 829억원 - 4Q 전망: 매출 QoQ 반등 예상 (뱀피르 매출 온기 반영 및 일부 신작 출시) - 12개월 예상 조정EPS: 4,534 - 적용 P/E: 17.2 - 적정 주가: 78,050원 - 현재 주가: 56,800원 - 상승 여력: 40.8% - 연간 수익 추정 변경: 2025E 매출 2,707.8, 2026E 매출 2,849.8, 2027E 매출 2,881.4 - 수정 EPS(원): 2025E 3,892; 2026E 4,455; 2027E 5,044 ## 추가 메모 - - 투자의견은 BUY로 모든 시점에서 제시되었습니다(일 자: 2023/9/12 2024/2/8 5/10 8/9 10/22 12/30 2025/2/14 4/16 5/9 7/11 8/8). - - TP(원) 값은 56000, 69000, 74000, 81000, 70000, 73000, 70000, 59000, 64000, 78000, 80000으로 제시되었습니다. - - 괴리율(평균)은 -9.23, -13.44, -18.59, -26.48, -23.22, -34.71, -40.50, -25.12, -11.50, -22.55로 표시됩니다. - - 최근 1년간 조사분석자료의 투자등급 비율은 매수(83.5%)·중립(16.5%)·매도(0%)이며, 2025. 9. 30 기준입니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 매출액은 QoQ 6.2% 감소에 그칠 전망으로, 매출 감소로 3분기 영업이익은 QoQ 18% 감소한 829억원으로 컨센서스에 부합할 전망. 뱀피르 흥행으로 3분기 영업이익 견조.
• - 4분기 매출은 뱀피르 매출 온기 반영과 일부 신작 출시로 QoQ 반등 전망.
• - 투자의견 BUY, 목표주가 80,000원.
• - 세전이익률 17.2 13.5 14.7 6.5 26.5; 순이익률 14.5 10.1 11.7 3.2 22.3; 지배주주순이익률 14.5 9.8 10.9 3.5 22.3 (자료: 넷마블, Fnguide, 삼성증권 추정)
• - 세븐나이츠: 리버스 글로벌 출시 이후 매출 반등