조선해양 호조에 반도체 턴어라운드 수혜 예..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 조선해양 부문 성장 견인 및 해양부문 수요 확대 - 2024년 조선 매출 276억 원(+34.0% YoY), 해양 매출 178억 원(+19.5%) 기록 - LNG 추진선 등 고부가가치 선박 발주 증가와 FLNG 등 해양플랜트 수요의 본격화로 매출 다변화 강화 2) 2025년 반도체 설비투자 반등 기대 및 UHP 밸브·피팅 수요 증가 - 용인 반도체 클러스터의 신규 팹 착공이 2025년 상반기부터 순차적으로 시작될 전망 - SK하이닉스 1기 팹 투자 9.4조 원, 2025년 2월 착공, 2027년 5월 준공 - 삼성전자 인근에 총 360조 원 투자 및 6기의 첨단 시스템반도체 팹 계획 - 국가산단 계획은 2024년 12월 26일 승인; 2025년까지 보상절차 진행, 2026년 말까지 팹 1기 착공, 2030년 하반기 상업가동 목표 3) 피팅 수출의 다변화 및 지역 편중 축소 - 피팅 수출액은 2022년 1.93억 달러, 2023년 1.85억 달러, 2024년 1.75억 달러로 감소 추세 - 2025년 3분기 누적 피팅 수출액 1.37억 달러(전년동기 1.29억 달러 대비 +6.1%), 수출판매량 3,566톤(+12.2%), ASP 38,300달러(-5.4% YoY) - 국가별 편차: 미국 3,610만 달러(-12.6%), 중국 2,010만 달러(-11.7%), 대만 등 기타 지역 증가(대만 +24.9%, 베트남 +118.1%, 독일 +80.9%, 말레이시아 +138.5% 등) - 2024년 미국 수출 비중 30.9%(전년 대비 상승), 중국 수출 비중 16.4%(하락); 2024년 기준 美中 BIG2 비중은 47.3% ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 기준 - 매출액: 1,905억 원 - 영업이익: 501억 원 - 매출액 증가율: +0.9% YoY - 영업이익률: 26.3% (전년 27.5% 대비 -1.2%p) - 당기순이익(지배): 475억 원 - ROE(지배): 11.4% - 현금배당수익률: 4.6% - 2025년 상반기 및 연간 전망 - 1H25 매출액: 1,034억 원(+7.8% YoY) - 1H25 영업이익: 291억 원(-3.2% YoY) - 상반기 영업이익률: 28.2%로 전년동기(31.4%) 대비 -3.2%p - 2025년 연간 매출액: 2,062억 원 - 2025년 연간 영업이익: 557억 원 - 매출액 YoY: +8.2%, 영업이익 YoY: +11.2%로 역대 최대치 경신 기대 - 2025년 제품별 매출비중 - 피팅 51.1%, 밸브 33.4%, 기타 15.5% - 2025년 수요산업별 매출비중 - 석유화학 41.4%, 조선해양 14.7%, 해양 12.6%, 반도체 8.9%, 발전 5.0%, 기타 17.5% - 2024년 수요산업별 매출비중 - 석유화학 41.9%, 조선 16.0%, 해양 10.3%, 발전 5.4%, 반도체 9.3%, 기타 17.0% - 2024년 및 업계 비교 지표 - 매출 5년 CAGR(2019~2024): 6.0% vs 동종업계 평균 6.5% 차이 - 2024년 현금배당수익률 4.6%, 2025E 현금배당수익률 3.7% - 2024년 ROE 11.4%, 2025E ROE 10.0% - P/E(배): 2024년 6.8, 2025E 9.3 - P/B(배): 2024년 0.7, 2025E 0.9 - 총자산회전율: 0.4회(최근 5년 평균 및 업종 평균과 동일하게 낮은 편) ## 추가 메모 - 2022년 이후 4개년 평균 ROE는 약 10% 수준으로 고착화되어 있으며, ROE 상승을 위한 M&A, 증설 투자, 배당 확대, 자사주 매입/소각 등 전략적 판단이 필요하다고 제시됨 - 동사는 2024~2025년 약 300억 원 규모의 자사주를 소각하여 주주가치를 제고하였으나, 2025년 ROE는 10.0%로 하락할 전망임 - 총자산회전율이 낮은 수준으로 유지되고 있어 자산 운용의 효율성 개선 여지가 지적됨

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• - 1977년 설립, 1989년 코스닥 상장한 계측장비용 관이음쇠(Fittings)와 밸브(Valve) 제조 전문 기자재기업으로, 주요 전방산업은 석유화학, 조선해양, 반도체, 발전, 우주항공, 방산, 철도 등 유체 컨트롤이 필요한 산업임. 2024년 수요산업별 매출비중은 석유화학 41.9%, 조선 16.0%, 해양 10.3%, 반도체 9.3%, 발전 5.4%, 기타 17.0%.
• - 투자 포인트: 1) 조선해양 부문이 성장세 견인, 2) 하반기부터 반도체 설비투자 효과 본격화 예상, 3) 국제유가와의 디커플링(Decoupling), 성장 동력의 성공적인 다변화에 성공.
• - 現 주가는 2025E PER 9.3배, PBR 0.9배로 코스닥 평균의 30% 미만으로 저평가 수준, 조선해양 부문 수요 호조 지속, 반도체 설비투자 반등은 향후 주가 저평가 해소의 중요한 모멘텀으로 작용할 전망.
• - 주가 및 주요 이벤트: 현재주가(11/5) 34,100원; 시가총액 4,013억원; 발행주식수 12백만주; 52주 최고가 38,600원; 52주 최저가 23,350원; 일평균 거래량(60일) 17만주; 일평균 거래액(60일) 61억원.
• - 2024년 기준 매출 비중은 Hy-Lok Fitting 38.3%, Hy-Lok Valve 36.9%, Bite Type Fitting 7.6%, Pipe Fitting 1.7%, 기타 15.6%이다.