흔들리지 않는 기초 체력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 62,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 무선 부문 성장 - 3Q25 연결 매출액 7조 1,267억원(+7.1% YoY), 영업이익 5,382억원(+16.0% YoY)으로 낮아진 시장 컨센서스를 웃돌았다. - 무선 부문: MNO 가입자 12.6%, MVNO 가입자 11.9% 증가, 5G 가입자 보급률 80.7%(+1.2%p QoQ)로 상승하며 무선 서비스 매출은 전년 동기 대비 4.7% 늘었다. 2. 이익 기여 확대 및 비용 반영, 보상 이슈 대응 - 그룹사 이익 기여 1,973억원(+57.6% YoY)으로 커졌고, 광진구 이스트폴 관련 잔여 분양 매출이 인식됐다. 분기 중 임금 및 단체 협약(임단협) 종료로 비용(약 470억원)이 반영됐다. - 사이버 침해 사고 관련 고객 보상안 발표: 22,227명의 가입자 정보 유출 가능성; 368명이 소액 결제 피해(약 2.4억원)를 입은 것으로 확인. 보상으로 위약금 면제, 5개월간 100GB의 무료 데이터 제공, 15만 원 상당의 단말 혹은 요금 할인 등이 제공되며, 전 고객 대상 유심 무상 교체를 발표했다. 4분기에는 유심 무료 교체 비용(1,000억원 내외)을 영업 비용으로 인식할 것으로 예상. 3. 전략적 파트너십 및 성장 계획 - KT-MS 전략적 파트너십 체결: 상대방은 Microsoft Corporation(미국), 약정 기간 2024.9.27~2029.9.30, 금액 450만 달러. 주요 내용으로 한국형 AI 모델 및 서비스 공동 개발, 한국형 Secure Public Cloud 출시, AX Total Service 전문법인 출범 및 글로벌 시장 공략, 공동 R&D 및 스타트업 투자로 국내 AI 생태계 강화, 글로벌 역량 내재화를 위한 인재 육성 공동 프로젝트가 포함되며 인프라 공급 약정도 체결, 공급 주체는 주식회사 KT, KT클라우드이며 약정일은 2024.9.27. - 표 4~7 및 표 5에 따른 4대 주력 사업(무선/인터넷/TV/유선 통화)과 신성장 영역(테이블오더, 로봇) 및 AICT Company 도약 계획(Phase 1 ‘24년, Phase 2 ‘25년, Phase 3 ‘26년~)도 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 영업수익: 26,431.3억원, 2025E: 28,115.3억원, 2026E: 27,761.1억원 - 2024년 서비스수익: 23,006.0억원, 2025E: 23,334.7억원, 2026E: 23,051.9억원 - 2024년 무선 가입자 수: 26,132천명, 2025E: 28,429천명, 2026E: 28,559천명 - 2024년 5G 가입자 수: 10,400천명, 2025E: 11,196천명, 2026E: 11,623천명 - ARPU: 2024년 34,458원, 2025E: 34,857원, 2026E: 34,967원 - 이익 추정치 변경(2025E/2026E): 매출액 2025E 28,115.3억원(전 27,972.5억원), 2026E 27,761.1억원(전 27,676.5억원); 영업이익 2025E 2,489.3억원(-6.2%), 2026E 2,197.2억원(-6.0%); 지배주주순이익 2025E 1,653.7억원(-9.8%), 2026E 1,452.7억원(-7.0%); 영업이익률 2025E 8.9%, 2026E 7.9%. - 현금흐름(영업활동): 2023년 5,503억원, 2024년 5,066억원, 2025E 4,307억원, 2026E 3,956억원, 2027E 3,314억원. ## 추가 메모 - 자기주식 소각 결정: 소각 예정 주식 수 5,537,099주 (발행 주식 총수의 2.2%), 소각 예정 금액 2,500억원, 소각 예정 기간 2025년 2월 14일~2025년 8월 13일. 신탁계약 종료 시 외국인 지분 한도(49%)가 소진되면 일시 전량 소각 가능. - 최근 2년간 목표주가 변경 추이 및 밸류에이션: TP 원 45000 48000 52000 60000 65000 69000 62000; 투자의견 BUY. P/E 8.9 23.7 7.4 8.4 7.9; P/B 0.5 0.7 0.7 0.6 0.6; EV/EBITDA 3.7 4.6 3.5 3.6 3.7. - 배당 관련 지표: 배당수익률 5.7 4.6 5.0 5.2 5.3; DPS 1,960 2,000 2,400 2,500 2,550; 배당성향 47.8 104.5 35.0 41.5 39.8.

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• - 3Q25 연결 매출액 7조 1,267억원(+7.1% YoY), 영업이익 5,382억원(+16.0% YoY)으로 낮아진 시장 컨센서스를 웃돌았다.
• - 무선 부문: MNO 가입자 12.6%, MVNO 가입자 11.9% 증가, 5G 가입자 보급률 80.7%(+1.2%p QoQ)로 상승하며 무선 서비스 매출은 전년 동기 대비 4.7% 늘었다.
• - 그룹사 이익 기여 1,973억원(+57.6% YoY)으로 커졌고, 광진구 이스트폴 관련 잔여 분양 매출이 인식됐다. 분기 중 임금 및 단체 협약(임단협) 종료로 비용(약 470억원)이 반영됐다.
• - 사이버 침해 사고 관련 고객 보상안 발표: 무단 소액 결제 사건 발생 이후 개인정보 유출 가능성을 확인하고 개인정보위원회에 신고를 접수했다. 22,227명의 가입자 정보 유출 가능성; 368명이 소액 결제 피해(약 2.4억원)를 입은 것으로 확인됐다. 보상으로 위약금 면제, 5개월간 100GB의 무료 데이터 제공, 15만 원 상당의 단말 혹은 요금 할인 등이 제공되며, 전 고객 대상 유심 무상 교체를 발표했다. 4분기에는 유심 무료 교체 비용(1,000억원 내외)을 영업 비용으로 인식할 것으로 예상된다.
• - 배당 및 실적 전망: 3Q 배당금은 600원으로 1~2분기와 동일(+20% YoY, 11/20 지급 예정). 25년과 26년 이익 추정치를 각각 9.8%, 7.0% 낮춰 목표주가를 62,000원으로 하향(다음 페이지 계속). 투자의견 BUY 유지.