3Q25 Review: 소비쿠폰 및 성수기 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 6,300원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 구조 개선 - 매출액 1,352억원, 영업이익 113억원으로 전년동기 대비 각각 6.0%, 47.2% 증가. 시장 컨센서스(매출액 1,343 억원, 영업이익 118 억원) 대비 부합. - 3Q25 영업이익률 8.3%로 3Q24A 6.0% 대비(+2.3pp) 증가. - 국내 프랜차이즈 매출 +7.5% YoY, 해외 매출 -33.7% YoY; 신사업 매출 +13.2% YoY. - 가맹지역본부 직영 전환으로 매출 성장 안정화 및 수익성 개선. - 총 매장수 1,364개, 교촌 주문앱 누적 회원수 710만명, 3분기 주문앱 매출 비중 13%. 2. 4Q25 Preview 및 향후 흐름 - 4Q25 매출액 1,320억원, 영업이익 99억원으로 전년동기 대비 각각 4.7%, 72.4% 증가. - 가맹 지역본부 직영 전환으로 높은 매출총이익률 유지 기대. 정부의 민생회복 소비쿠폰 등으로 4분기에도 판매량 증가 및 매출 성장 기대. - 목표주가 6,300원으로 하향조정하나 투자의견 Buy 유지. 3. 비용 및 글로벌 리스크 요인 - 가맹점 전용유의 2025 한시적 할인 비용 약 10억원 증가, 대손상각비(부자재 공급업체 채권 상환 지연 등) 30억원 증가, 계열사 손실 6억원 증가. - 글로벌 매출은 중국 경기침체 및 미국 직영점 리뉴얼 영향으로 전년동기 대비 33.7% 감소. 6월말 글로벌 매장 수는 79개로 전분기 대비 5개점 감소. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25A 매출: 1,352억원; 3Q25A 영업이익: 113억원; 3Q25A 영업이익률: 8.3%; 3Q25A 당기순이익률/순이익: 5.6% / 7.6억원. - 3Q25A 부문별 매출: 국내 프랜차이즈 127.7억원, 해외 매출 3.5억원, 신사업 4.0억원. - 4Q25F 매출/영업이익: 1,320억원 / 99억원. - 2025년 예상 실적에 기반한 EPS: 465원(참조 수치). PER 및 밸류에이션은 각 수치와 함께 제시되며, 목표주가 산정 근거에 이용됨. - 도표 및 연간 추정치에 따른 매출액 경향(2015A~2026F): 2015A 263.4에서 2026F 541.7으로 증가 전망. 연간 성장률은 연도별로 다름. - 국내 프랜차이즈 비중은 지속 대부분 차지하며(약 94%대), 해외 비중은 다소 축소 기조. 신사업 비중은 2.8%~3.0%대에서 변동. ## 추가 메모 - 도표 7의 연간 실적 추이 및 전망 및 각 부문 매출액/비중, 매출총이익률/영업이익률 현황 등 상세 수치가 포함되어 있습니다. - 3Q25A 글로벌 매장 수 79개로 전분기 대비 감소(6월말 기준). - 주문앱 관련: 누적 회원수 710만명, 3분기 주문앱 매출 비중 13%.

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• - 3Q25 실적: 매출액 1,352억원, 영업이익 113억원으로 전년동기 대비 각각 6.0%, 47.2% 증가. 시장 컨센서스(매출액 1,343 억원, 영업이익 118 억원) 대비 부합.
• - 가맹지역본부 직영 전환 완료에 따른 안정적인 매출 성장 지속 및 수익성 개선. 3Q25 영업이익률은 3Q24A 6.0%에서 3Q25A 8.3%로 증가(+2.3pp). 국내 프랜차이즈 매출은 전년동기 대비 7.5% 증가했고, 해외 매출은 중국 경기침체 및 미국 직영점 리뉴얼 영향으로 33.7% 감소. 소스 및 신규 브랜드 등으로 신사업 매출은 전년동기 대비 13.2% 증가.
• - 4Q25 Preview: 매출액 1,320억원, 영업이익 99억원으로 전년동기 대비 각각 4.7%, 72.4% 증가. 가맹 지역본부 직영 전환 완료로 높은 매출총이익률 유지 및 정부의 민생회복 소비쿠폰 등으로 4분기에도 판매량 증가와 매출 성장 기대. 목표주가 6,300원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함.
• - 가맹점 전용유의 2025 한시적 할인 비용(약 10 억원)이 증가했고, 대손상각비(부자재 공급업체 채권 상환 지연 등, 30 억원) 및 계열사 손실(6 억원) 등이 증가하였음.
• - 3Q25 실적은 매출액 135.2 십억원, 전년동기 대비 +6.0%, QoQ +7.2%로 증가했고, 국내 프랜차이즈 매출 127.7 십억원(+7.5% YoY, +6.8% QoQ), 해외 매출 3.5 십억원(-33.7% YoY, +44.3% QoQ), 신사업 매출 4.0 십억원(+13.2% YoY, -1.5% QoQ) 등으로 구분되었으며 부문별 비중은 국내 프랜차이즈 94.5%, 해외 2.6%, 신사업 3.0%였음.