가시성이 높아진 연간 순이익 흑자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 흐름 - 매출액 1,118억원(-4.4% YoY), 영업이익 68억원(+46.9% YoY, OPM 6.1%) - 다섯 분기 연속 영업 흑자 기조 유지 - 시장 기대치(1,311억원)와 당사 추정치(1,383억원)를 하회 2. 마케팅 이니셔티브의 단기 영향과 중장기 성장 동력 - 8월 요금 인하 및 크레딧 지급 등으로 카셰어링 매출이 전년비 10.3% 감소 - 그러나 효율 중심의 자산 재배치와 운용으로 가동률 39.1% 및 대당 매출액 171만원으로 개선 - 이니셔티브 기간 동안 약 4.7만명의 이용자 순증, 27년까지 약 250억원 수준의 매출액으로 회복 전망 - 중고차 매각 수익의 상대적 공백에도 순이익 턴어라운드 기록 3. 4Q25F 및 연간 전망 - 4Q25F 매출액 1,433억원(+17.1% YoY), 영업이익 122억원(+311.6% YoY, OPM 8.5%) - 추석 연휴 효과로 카셰어링 실적 견조; 차령이 높은 자산 매각 재개로 전년비 큰 영업이익 성장 전망 - 연간 당기순이익 턴어라운드(56억원) 가시성 증가; 연간 흑자 이후 주가 회복에 탄력 예상 - 연간 실적 전망(변경 후): 매출액 485.3십억원, 영업이익 22.3십억원, 순이익 5십억원(2025F) 및 2026F 매출액 533.7십억원, 영업이익 27.4십억원, 순이익 13십억원 - 연간 실적 전망 변경(전년대비): 매출액 -7.3%, -8.1%로 하향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 1,118억원(-4.4%YoY), 영업이익 68억원(+46.9%YoY), OPM 6.1%; 시장 기대치 1,311억원 및 당사 추정치 1,383억원을 하회 - 4Q25F 실적: 매출액 1,433억원(+17.1%YoY), 영업이익 122억원(+311.6%YoY), OPM 8.5% - 3Q25 이후의 운영 개선으로 흑자 기조 지속 및 순이익 턴어라운드 확인 - 2025F 매출액 485.3십억원, 2026F 매출액 533.7십억원; 영업이익 22.3십억원, 27.4십억원; 순이익 5십억원(2025F), 13십억원(2026F) - 목표주가 16,000원, 현재가 11,350원(2025-11-12 종가 기준), 상승여력 41.0% ## 추가 메모 - 표4에 따른 적정주가 산출 및 변동 - 변경 전/후: 2025F 매출액 523.4십억원 → 485.3십억원; 2026F 매출액 580.7십억원 → 533.7십억원 - 매출액 변화: -7.3%; -8.1% respectively - 변경 전/후: 영업이익 14.9십억원/19.7십억원 → 22.3십억원/27.4십억원 - 영업이익 변화: +49.7%; +39.1% respectively - 현재주가 11,350원으로 제시되며, 목표주가 16,000원에 따른 상승여력은 41.0%로 제시됨 - 동 보고서는 DS투자증권 리서치센터의 분석에 기반하며, 쏘카의 3Q25 실적과 4Q25F 및 연간 전망에 초점을 맞춤

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• - 3Q25 실적 및 흐름
• - 매출액 1,118억원(-4.4% YoY), 영업이익 68억원(+46.9% YoY, OPM 6.1%)
• - 다섯 분기 연속 영업 흑자 기조 유지
• - 시장 기대치(1,311억원)와 당사 추정치(1,383억원)를 하회