미국 멤피스 공장 추가 투자 관련 코멘트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 2,800,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 멤피스 공장 추가 투자 및 증설 계획으로 생산능력 확대 - 2028년까지 1억 5,700만달러를 추가해 미국 멤피스 공장 생산 능력을 확대할 것이다. - 현재 미국 멤피스 공장 연간 생산 능력을 기존대비 1.6배 이상 늘리고 있다. - 2026년 증설 완료가 목표이며, 이에 따라 2027년부터 멤피스 공장 연간 생산 capa는 4억달러에 달할 것으로 추정한다. - 이번 투자 결정으로 추가적인 증설이 2028년까지 이어질 것이며, 증설 완료 후 연간 생산 capa는 6억달러를 초과할 것으로 전망한다. - 이에 따라 2029년부터 멤피스 공장에서 8,500억원 이상의 매출이 발생하게 될 것이다. 2. 북미 중심의 매출 증가 및 수주 전략 - 매출도 수주도 미국이 중심 3분기 중공업 부문 북미 매출 비중은 26%이며, 수주잔고 내 비중은 46%다. - 매출과 수주잔고 간 지역별 비중 차이를 고려했을 때, 북미 매출 비중은 꾸준히 증가할 것이다. - 이에 따른 2026년과 2027년 북미 매출 비중은 각각 29%와 35% 이상으로 추산한다. - 또한 수익성 높은 미국 중심의 수주 전략을 유지하고 있으며, 2026년 신규 수주의 50% 이상은 북미에서 발생할 것으로 전망한다. - 해당 수주의 경우 2028년과 2029년에 매출 인식될 것으로 추정한다. - 결과적으로 미국 매출 비중 증가는 중장기적으로 이어질 것이다. - 미국 멤피스 공장 추가 증설 결정 역시 증가하는 미국 물량 대응을 위한 선제적인 투자인 것으로 분석한다. 3. 수익성 개선 및 중장기 성장 동력 - 증설을 통해 더 탄탄해진 성장 동력 매수의견과 목표주가 2,800,000원(목표 PER 24.3배, 글로벌 피어 2027F PER 평균)을 유지한다. - 미국 매출 비중 증가로 2026년과 2027년 영업이익률은 각각 18.7%와 23.0%까지 성장할 것으로 전망한다. - 이에 따라 2026년과 2027년 영업이익은 각각 9,467억원(+38.9% YoY, OPM 14.2%)과 1조 3,536억원(+43.0% YoY, OPM 17.8%)을 기록할 것이다. - 또한 미국 초고압 변압기 시장의 공급자 우위 환경이 지속되는 가운데, 추가 증설을 통해 중장기 성장 동력을 강화했다. - 미국 중심의 수주잔고 확대가 이어지면서, 이익 개선은 2028년을 넘어 계속될 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2026년 영업이익: 9,467억원 (+38.9% YoY, OPM 14.2%), 영업이익률: 18.7% - 2027년 영업이익: 1조 3,536억원 (+43.0% YoY, OPM 17.8%), 영업이익률: 23.0% - 2029년부터 멤피스 공장에서 매출 8,500억원 이상 발생 추정 - 북미 매출 비중: 3Q 기준 26%, 2026년 29%, 2027년 35% 이상 - 신규 수주: 2026년 50% 이상이 북미에서 발생 - 미국 중심 수주잔고 및 이익 개선 추세 지속 전망 - 추가 증설은 2028년까지 이어지며, 미국 물량 증가에 대응하는 선제적 투자로 해석 ## 추가 메모 - 미국 멤피스 공장 추가 증설 결정은 증가하는 미국 물량에 대응하기 위한 선제적 투자로 분석된다. - 미국 초고압 변압기 시장의 공급자 우위 환경이 지속되는 상황에서 이익 개선은 2028년을 넘어 지속될 것으로 예상된다.

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• - 미국 멤피스 공장 추가 투자 및 증설 계획으로 생산능력 확대
• - 2028년까지 1억 5,700만달러를 추가해 미국 멤피스 공장 생산 능력을 확대할 것이다.
• - 현재 미국 멤피스 공장 연간 생산 능력을 기존대비 1.6배 이상 늘리고 있다.
• - 2026년 증설 완료가 목표이며, 이에 따라 2027년부터 멤피스 공장 연간 생산 capa는 4억달러에 달할 것으로 추정한다.
• - 이번 투자 결정으로 추가적인 증설이 2028년까지 이어질 것이며, 증설 완료 후 연간 생산 capa는 6억달러를 초과할 것으로 전망한다.