3Q25 Review: 업종 대표주로서 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 188000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 순이익(연결) 7,230억원, YoY 7.3%↑, QoQ 4.7%↓. 이익 증가의 원인은 투자손익 및 연결효과 증가에 기인하며, 전분기대비 이익 감소의 원인은 보험서비스손익 감소. 2. 3Q25 보험서비스손익은 2,616억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 45.0%, 52.7% 감소함. 보험서비스손익 감소의 원인은 CSM 순증에 따른 상각익이 증가했으나 CSM 손실 및 보험금 예실차가 확대되었기 때문. 3. 3분기 투자손익은 6,921원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 65.9%, 51.7% 증가했는데, 배당금 수익 및 부동산 처본 손익 발생에 기인함. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 당기순이익(지배회사지분 연결기준)은 7,230억원으로 전년동기 대비 7.3% 증가했고, 전분기에 비해서는 4.7% 감소함. - 2025년 9월말 기준 삼성생명의 CSM은 14.0조원으로 전년말대비 8.5% 증가했는데, 양질의 신계약 CSM 및 가정변경(연령별 손해율 및 예금보험료) 등에 기인함. - 2025년 9월말 지급여력비율(K-ICS)은 193%로 전기말대비 6%p 상승이 예상됨. - 보고서에서 투자의견 Buy 및 목표주가 188,000원을 유지하고 있으며, 업종내 Top picks를 유지하는 이유는 다음과 같다: 1) 높은 브랜드 가치 및 고객 로열티를 통해 업종 대표주로서 양질의 신계약 CSM을 확보해 나갈 것으로 예상되며, 2) 중장기적으로 기업 가치 제고를 통한 주주환원에 대한 기대가 주가에 긍정적인 작용을 할 것으로 기대되기 때문. ## 추가 메모 - 도표/표에 기재된 수치 일부는 표기상 차이가 있을 수 있습니다. 본 요약은 원문에 기재된 숫자와 표현을 최대한 동일하게 반영했습니다.

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• - 3Q25 순이익(연결) 7,230억원, YoY 7.3%↑, QoQ 4.7%↓. 이익 증가의 원인은 투자손익 및 연결효과 증가에 기인하며, 전분기대비 이익 감소의 원인은 보험서비스손익 감소.
• - 3Q25 보험서비스손익은 2,616억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 45.0%, 52.7% 감소함. 보험서비스손익 감소의 원인은 CSM 순증에 따른 상각익이 증가했으나 CSM 손실 및 보험금 예실차가 확대되었기 때문.
• - 3분기 투자손익은 6,921원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 65.9%, 51.7% 증가했는데, 배당금 수익 및 부동산 처본 손익 발생에 기인함.