3Q25 Review: 수익성 개선 긍정적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 매출 구성 변화 - 매출액 180 억원, 영업이익 36 억원으로 전년동기 대비 매출액은 6.5% 감소했으나, 영업이익은 1.2%% 증가함. 당사 추정치(매출액 204 억원, 영업이익 38 억원) 대비 영업이익은 부합 수준이었음. - 전년동기 대비 매출액 감소 원인은 공공기관/초대기업 부문 매출액이 전년동기 대비 29.8% 감소했기 때문이고(매출 비중 29.3%), 다만 중견/대기업 부문은 전년동기 대비 19.8% 증가했음. - 매출액 감소에도 불구하고 영업이익이 소폭 증가한 이유는 수익성이 낮은 공공기관/초대기업 매출 비중이 하락(3Q24A 39.1% → 3Q25A 29.3%, -9.7%p)하고, 수익성이 양호한 중견/대기업 부문 매출 비중이 상승((3Q24A 27.3% → 3Q25A 35.0%, +7.7%p))했기 때문임. 2. 4Q25 Preview 및 성장 흐름 - 4Q25 추정 실적은 매출액 213 억원, 영업이익 40 억원으로 전년동기 대비 각각 6.6%, 22.8% 증가하면서 실적 성장세로 전환할 것으로 예상함. - 동사는 올해 ‘금융 AI 에이전트’ 기업으로의 도약을 추진하고 있음. B2B 핀테크전문기업의 강점을 바탕으로 동사의 모든 솔루션을 ‘AI Agent’로 전환하고, ‘AI 뱅킹’, ‘AI CMS’ 영업의 SI 사업을 추진할 예정임. 3. 목표주가 하향 및 투자견해 유지의 근거 - 목표주가를 16,000원으로 하향조정하나, 투자의견은 BUY를 유지함. 목표주가는 2025년 예상 실적 기준 예상EPS(852 원)에 국내 유사 업체 평균 PER 24.8%를 25% 할인한 18.6 배를 Target Multiple 로 적용함. 25% 할인 근거는 성장성 우려감을 반영한 것임. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 180억원, 영업이익 36억원으로 전년동기 대비 매출액은 6.5% 감소했으나, 영업이익은 1.2%% 증가함. 당사 추정치(매출액 204 억원, 영업이익 38 억원) 대비 영업이익은 부합 수준이었음. - 4Q25 Preview: 매출액 213억원, 영업이익 40억원으로 전년동기 대비 각각 6.6%, 22.8% 증가. - 기업 전략: 올해 ‘금융 AI 에이전트’ 기업으로의 도약을 추진하고 있으며, 모든 솔루션을 ‘AI Agent’로 전환하고, ‘AI 뱅킹’, ‘AI CMS’ 영업의 SI 사업을 추진할 예정임. - 주가/평가: 현재가 11/14 기준 10,790 원. 목표주가 16,000 원(하향). 투자의견 Buy 유지. EPS(원) 852, Target Multiple 18.6배 적용. 2025년 예상 실적 기준. ## 추가 메모 - 주가 현황 및 비교: 주가(원, 11/14) 10,790; 시가총액 147 십억원. 2025년 EPS 852 원, 25% 할인근거 반영 시 Target Multiple 18.6 배. - 2025년 예상 실적의 주요 수치: EPS(원) 852, BPS 8,231 원, ROE 9.5% 수준 등; PER은 FY25F 12.7배, PBR 1.3배 등 비교지표 포함. - 참고: 괴리율 부담으로 목표주가 하향조정에도 투자의견은 Buy를 유지함.

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• - 3Q25 실적 및 매출 구성 변화
• - 매출액 180 억원, 영업이익 36 억원으로 전년동기 대비 매출액은 6.5% 감소했으나, 영업이익은 1.2%% 증가함. 당사 추정치(매출액 204 억원, 영업이익 38 억원) 대비 영업이익은 부합 수준이었음.
• - 전년동기 대비 매출액 감소 원인은 공공기관/초대기업 부문 매출액이 전년동기 대비 29.8% 감소했기 때문이고(매출 비중 29.3%), 다만 중견/대기업 부문은 전년동기 대비 19.8% 증가했음.
• - 매출액 감소에도 불구하고 영업이익이 소폭 증가한 이유는 수익성이 낮은 공공기관/초대기업 매출 비중이 하락(3Q24A 39.1% → 3Q25A 29.3%, -9.7%p)하고, 수익성이 양호한 중견/대기업 부문 매출 비중이 상승((3Q24A 27.3% → 3Q25A 35.0%, +7.7%p))했기 때문임.
• - 4Q25 Preview 및 성장 흐름