영업이익 개선 추세 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 105,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적은 예상치 수준. 3분기 연결 매출은 YoY 2.7% 증가한 2.0조원, 영업이익은 YoY 12.1% 감소한 4,189억원으로 예상치에 부합. 3분기 실적은 예상치 수준. 2026년 이후의 영업이익 개선 여지는 커진 것으로 판단. 2) 주요 자회사 실적 개선으로 연결 이익 증가 기대. LG디스플레이 영업이익이 4,310억원을 기록해 YoY 흑자전환하고, LG이노텍도 영업이익이 YoY 56.2% 증가하며, LG전자는 영업이익은 YoY 8.4% 감소하는데 그쳤으며, LG화학은 석유화학 전방산업 시황 부진과 북미 EV 배터리 출하량 감소로 매출이 YoY 11.3% 감소했지만, ESS 수익성 개선 영향으로 LG엔솔 영업이익이 6,013억원으로 대폭 증가해(YoY +38.9%) 연결 영업이익은 YoY 38.9% 증가한 6,797억원을 기록. 3) 4분기 이후 일회성 비용 부담 완화 및 2026년 개선 여지 확대. 3분기에 반영된 일회성 비용 부담이 4분기 이후 완화되고, 자회사 중 특히 화학계열이 2026년 도요타향 양극재 출하 확대, 석유화학 부문의 원가 경쟁력 회복과 정기보수 종료 등이 맞물리며 2026년부터 영업이익 개선 여지가 커질 것으로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 매출: 2.0조원 (YoY +2.7%) - 3분기 영업이익: 4,189억원 (YoY -12.1%), 예상치 부합 - 자회사별 요약 - LG디스플레이: 영업이익 4,310억원, YoY 흑자전환 - LG이노텍: 영업이익 YoY 증가 (56.2%) - LG전자: 영업이익 YoY 감소 8.4% - LG화학: 매출 YoY 감소 11.3%; LG엔솔 영업이익 6,013억원, YoY +38.9%; 연결 영업이익 YoY +38.9%/6,797억원 - LG유플러스: 영업이익 YoY 감소 34.3% (일회성 비용 반영) - LG생활건강: 영업이익 YoY 감소 56.5% (화장품 영업적자) - LG CNS: 영업이익 YoY 감소 15.8% (데이터 수주 초기 투자비 인식) - 21개분기 연속 매출액 증가세 유지 - 2026년 전망: 화학계열의 도요타향 양극재 출하 확대, 석유화학 부문의 원가 경쟁력 회복과 정기보수 종료 등이 맞물려 영업이익 개선 여지가 커질 것으로 판단. - 기타 메모: 3분기에 반영된 일회성 비용 부담이 4분기 이후 완화될 것으로 예상. 2026년 이후 자회사들의 투자자산 매각 등으로 현금이 유입되며 배당수익 확대 가능성 증가. ## 추가 메모 - 2026년 중 잔여 자사주 소각 예정. 2026년 이후 추가 자사주 매입 가능성은 상존. 2025년 9월 중 소각완료 및 2026년까지 전량 소각 계획. - 도요타향 양극재 출하 확대 등 화학계열의 개선 요인이 2026년에 반영될 가능성 존재.

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