내년도 쉽지 않지만 해외 공장이 기다리고 있..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 28000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 성장 모멘텀 및 베트남 공장 - 돌파구는 해외, 모멘텀은 베트남 공장 currently 주가에 반영될 것으로 기대된다. 26년 말 완공 예정인 베트남공장을 통해 해외매출이 본격적으로 성장하며 내수 부진을 상쇄할 것으로 기대된다. 2. 3Q25 실적 구성과 수익성 흐름 - 3Q25: 연결 매출액 6,695억원(-2% YoY), 영업이익 544억원(-23% YoY, OPM 8.1%) - 맥주(연결) 매출 2,263억원(-8% YoY), 영업이익 108억원(-49% YoY, OPM 4.8%) - 소주(연결) 매출 3,809억원(+1% YoY), 영업이익 421억원(-13% YoY, OPM 11.1%) - 소주 수출 379억원(-6% YoY)으로 부진, 과일소주 216억원(-21% YoY) 감소, 레귤러 소주 163억원(+25% YoY) 증가로 방어 - 판촉비용 감소 기조에도 맥주와 소주 매출 부진으로 수익성 하락 3. 투자의견 및 목표주가의 유지 - 투자의견 매수, 목표주가 28000원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 실적 - 매출액: 6,695억원(-2% YoY) - 영업이익: 544억원(-23% YoY, OPM 8.1%) - 맥주(연결): 매출 2,263억원(-8% YoY), 영업이익 108억원(-49% YoY, OPM 4.8%) - 소주(연결): 매출 3,809억원(+1% YoY), 영업이익 421억원(-13% YoY, OPM 11.1%) - 소주 수출: 379억원(-6% YoY); 과일소주 216억원(-21% YoY) 감소; 레귤러 소주 163억원(+25% YoY) 증가 - 4Q25 전망 - 매출액: 6,275억원(+0% YoY) - 영업이익: 261억원(+22% YoY) - 2025F/2026F 주요 수치 - 2025F 매출액: 2,556.4억원 - 2025F 영업이익: 208억원 - 2025F 영업이익률: 8.1% - 2025F 순이익(지배주주): 113억원 - 2025F EPS: 1,637원 - 2026F 매출액: 2,563.7억원 - 2026F 영업이익: 219억원 - 2026F 영업이익률: 8.5% - 2026F 순이익(지배주주): 124억원 - 2026F EPS: 1,786원 - P/E: 11.6배(2025F), 10.6배(2026F) - DPS: 2025F 700원, 2026F 800원 - 해외 매출 비중 및 구조 - 해외 매출은 35% 내외로 유지 중 - 25년 3분기 누적 해외 소주 수출 금액은 전년 수준을 유지하고 있는데 현지 시장 저가 유사제품의 외국인 지분율 증가 영향으로 파악된다 - 기타 - 베트남 공장 완공 예정: 26년 말 완공 예정 - 참이슬 브랜드의 인지도 및 브랜딩 강화에 집중 중 ## 추가 메모 - 본 자료는 정보제공 목적이며 투자 판단은 투자자 책임하에 진행해야 합니다. - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 문장을 최대한 원문 형태로 반영하여 작성했습니다.

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• - 해외 성장 모멘텀 및 베트남 공장
• - 돌파구는 해외, 모멘텀은 베트남 공장 currently 주가에 반영될 것으로 기대된다. 26년 말 완공 예정인 베트남공장을 통해 해외매출이 본격적으로 성장하며 내수 부진을 상쇄할 것으로 기대된다.