3Q25 Review: 보험손익 감소지만, 자본건전성..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 179000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 3분기 당기순이익 2,930억원, YoY 35.4%↓, QoQ 36.3%↓. 이익이 전년동기대비 감소한 이유는 장기 및 자동차 보험손익 감소에 기인하며, 전분기대비 감소한 이유는 보험손익 및 투자손익 감소에 기인함. 2. 보험손익 구성 및 손해율 변화: 보험손익 1,021억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 71.7%, 61.9% 감소. 장기 보험손익은 1,494억원으로 전년동기 및 전분기대비 58.6%, 41.9% 감소했고, 위험손해율은 100.9%로 전년동기 및 전분기대비 12.3%p, 5.8%p 상승. 자동차 보험손익은 전년동기 및 전분기에 비해 558억원의 손실을 기록했으며, 자동차보험 손해율은 90.5%로 전년동기 및 전분기대비 각각 6.8%p, 8.1%p 상승. 일반 보험손익은 85.2억원으로 흑자 전환함. 3. 자본건전성 및 투자 요인: 3분기 투자손익은 3,011억원으로 전년동기대비 23.0% 증가했고, 전분기에 비해서는 12.6% 감소함. 9월말 지급여력비율(K-ICS)은 226.5%(경과조치후)로 전분기대비 13.2%p 상승세 시현함. 9월말 기준 CSM은 13조4,636억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 10.1%, 1.8% 증가함. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 당기순이익 2,930억원, YoY -35.4%, QoQ -36.3%. - 보험손익 구성: 보험손익 1,021억원(전년동기/전분기대비 각각 -71.7%, -61.9% 감소); 장기손익 1,494억원(-58.6% YoY, -41.9% QoQ); 위험손해율 100.9%(↑12.3pp YoY); 자동차손익 손실 558억원(전년동기/전분기대비 상승; 손해율 90.5%로 +6.8pp, +8.1pp); 일반보험손익 85.2억원 흑자전환. - 투자손익: 3,011억원으로 YoY +23.0%, QoQ -12.6%. - 자본·안정성 지표: 9월말 지급여력비율(K-ICS) 226.5%(경과조치후), QoQ 13.2pp 상승. CSM 13조4,636억원으로 전년동기/전분기대비 각각 +10.1%, +1.8%. - 향후 전망(2025E~2027E): 2025년 12월 결산 추정치 - 보험손익 904.1억원, 투자손익 1,209.4억원, 영업이익 2,113.5억원, 당기순이익 1,528.1억원; 증가율 YoY 1.8%. 2026년 - 보험손익 872.8억원, 투자손익 1,284.7억원, 당기순이익 1,556.2억원; 증가율 YoY 1.6%. 2027년 - 보험손익 848.3억원, 투자손익 1,339.1억원, 당기순이익 1,581.1억원. - 밸류에이션 및 배당: 2025E PER 4.3배, PBR 0.9배; ROA 17.9%, ROE 2.3%; DPS 6,200원, 배당수익률 4.7% (2025E). 2026E DPS 7,900원, 배당수익률 6.0%; 2027E DPS 8,200원, 배당수익률 6.2%. ## 추가 메모 - 투자의견 Buy 및 목표주가 179,000원을 유지.

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• - 2025년 3분기 당기순이익 2,930억원, YoY 35.4%↓, QoQ 36.3%↓. 이익이 전년동기대비 감소한 이유는 장기 및 자동차 보험손익 감소에 기인하며, 전분기대비 감소한 이유는 보험손익 및 투자손익 감소에 기인함.
• - 보험손익 구성 및 손해율 변화: 보험손익 1,021억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 71.7%, 61.9% 감소. 장기 보험손익은 1,494억원으로 전년동기 및 전분기대비 58.6%, 41.9% 감소했고, 위험손해율은 100.9%로 전년동기 및 전분기대비 12.3%p, 5.8%p 상승. 자동차 보험손익은 전년동기 및 전분기에 비해 558억원의 손실을 기록했으며, 자동차보험 손해율은 90.5%로 전년동기 및 전분기대비 각각 6.8%p, 8.1%p 상승. 일반 보험손익은 85.2억원으로 흑자 전환함.
• - 자본건전성 및 투자 요인: 3분기 투자손익은 3,011억원으로 전년동기대비 23.0% 증가했고, 전분기에 비해서는 12.6% 감소함. 9월말 지급여력비율(K-ICS)은 226.5%(경과조치후)로 전분기대비 13.2%p 상승세 시현함. 9월말 기준 CSM은 13조4,636억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 10.1%, 1.8% 증가함.