Scaling with Silicon2

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 및 채널별 성장 - 3분기 매출액 2,994억원 (+60% YoY), 영업이익 631억원 (+48% YoY, OPM 21%) - 대부분 채널 성장, 글로벌 K뷰티 수요 증가로 견조한 흐름 - 북미 매출 726억원 (+12% YoY, +48% QoQ)로 회복세 두드러짐(관세 이슈에도 대형 리테일러들의 수요 증가) - 유럽 매출 1,019억원 (+138% YoY, -5.1% QoQ), 거래 국가 50개까지 증가; 영국/에스토니아/독일/네덜란드/프랑스/덴마크 등 성장 - 중동 매출 305억원 (+55% YoY, +9% QoQ) 2. 미국 채널 및 공급망 관리의 개선 후보 - 미미박스 사례를 통해 미국 채널의 공급 안정성 및 비용 측면 개선 신호 제시 - 미국 채널 회복세가 지속될 가능성과 브랜드 이탈 리스크 축소에 대한 긍정적 시사 3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션 트렌드 - 연간 추정치 변경: 2025F 매출액 1,100.0십억원, 영업이익 214.9십억원, OPM 19.5%, 순이익 177.1십억원 2026F 매출액 1,404.4십억원, 영업이익 283.6십억원, OPM 20.2%, 순이익 232.4십억원 2027F 매출액 1,615.0십억원, 영업이익 334.4십억원, OPM 20.7%, 순이익 283.1십억원 - 주당순이익(EPS): 2025F 2,910원, 2026F 3,819원, 2027F 4,651원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적 - 매출액: 2,994억원 (+60% YoY) - 영업이익: 631억원 (+48% YoY), OPM 21% - 북미 매출: 726억원 (+12% YoY, +48% QoQ) - 유럽 매출: 1,019억원 (+138% YoY, -5.1% QoQ) - 중동 매출: 305억원 (+55% YoY, +9% QoQ) - 향후 전망 - 북미 채널 회복세 지속 가능성 제시 - 미미박스 협업으로 미국 사업의 물류·재고·매출채권 회수 등을 포괄하는 운영 전반 위탁으로 비용 감소 및 공급 안정성 개선 기대 - 물류비 –66% 감소, 입점 점포수 +57% 증가, 공급률 개선 - 재고일수 –54일, 매출채권 회수일수 –10일 축소, 광고비 +21% 증가 - 재무 전망(IFRS 연결, 십억원 단위) - 2023A: 매출 342.9, 영업이익 47.8, 순이익 38.0, EPS 631 - 2024A: 매출 691.5, 영업이익 137.6, 순이익 120.7, EPS 1,990 - 2025F: 매출 1,100.0, 영업이익 214.9, 순이익 177.1, EPS 2,910, OPM 19.5%, ROE 50.2% - 2026F: 매출 1,404.4, 영업이익 283.6, 순이익 232.4, EPS 3,819, OPM 20.2%, ROE 41.3% - 2027F: 매출 1,615.0, 영업이익 334.4, 순이익 283.1, EPS 4,651, OPM 20.7%, ROE 34.3% ## 추가 메모 - 미미박스 협업 사례는 미국 진출 브랜드의 공급·비용·재무 리스크를 해소하는 효과적 파트너십으로 해석되며, 향후 K-Beauty 브랜드의 미국 진출 과정에서 실리콘투의 역할이 확대될 가능성 높음 - 본 자료의 정보는 기관투자자용 참고자료로 제공되며, 투자 판단은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 함

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• - 3Q 실적 및 채널별 성장
• - 3분기 매출액 2,994억원 (+60% YoY), 영업이익 631억원 (+48% YoY, OPM 21%)
• - 대부분 채널 성장, 글로벌 K뷰티 수요 증가로 견조한 흐름
• - 북미 매출 726억원 (+12% YoY, +48% QoQ)로 회복세 두드러짐(관세 이슈에도 대형 리테일러들의 수요 증가)
• - 유럽 매출 1,019억원 (+138% YoY, -5.1% QoQ), 거래 국가 50개까지 증가; 영국/에스토니아/독일/네덜란드/프랑스/덴마크 등 성장