주가 상승 압력 점차 커질 것, 비중 확대 나..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. KMW 장기 실적 추정에서 가장 중요한 미국 주파수 경매가 곧 이루어질 전망이고, 2. 삼성과 더불어 에릭슨, 노키아로의 매출 확장 가능성이 높아지고 있으며, 3. 미국 시장 개화와 함께 제품 경량화, 출력 증대, 발열 감소 측면에서 강점을 지닌 새로운 시스템 장비/안테나/필터가 당장 공급이 가능한 상태이고, ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 100.1, 2024 87.4, 2025F 104.6, 2026F 259.5, 2027F 390.6 - 영업이익(십억원): 2023 (62.9), 2024 (45.5), 2025F (23.3), 2026F 50.0, 2027F 111.9 - 순이익(십억원, 지배주주순이익): 2023 (65.3), 2024 (38.6), 2025F (30.2), 2026F 52.8, 2027F 114.7 - EPS(원): (1,640) (2023), (969) (2024), (752) (2025F), 1,291 (2026F), 2,804 (2027F) - BPS(원): 4,391 (2023), 3,607 (2024), 2,663 (2025F), 3,954 (2026F), 6,758 (2027F) - PER: (7.55) (2023), (9.06) (2024), (19.80) (2025F), 11.53 (2026F), 5.31 (2027F) - PBR: 2.82 (2023), 2.43 (2024), 5.59 (2025F), 3.77 (2026F), 2.20 (2027F) - ROE: (31.45) (2023), (24.24) (2024), (23.93) (2025F), 39.01 (2026F), 52.35 (2027F) - 부채비율: 57.84 (2023), 87.29 (2024), 117.84 (2025F), 123.57 (2026F), 105.45 (2027F) - 현금흐름(영업활동 현금흐름, 십억원): (33.4) (2023), (27.0) (2024), (20.0) (2025F), 65.5 (2026F), 112.3 (2027F) - 향후 전망: 2026년~2027년 실적 개선 폭을 감안하면 여전히 높은 주가 상승이 예상된다. 2025년 4분기 실적은 2026년 3월 말에나 발표될 것인데 그 때 즈음이면 이미 KMW의 미국 수출 전망이 장밋빛으로 바뀐 다음일 가능성이 높기 때문이다. ## 추가 메모 - 단기 실적 부진이 부담되는 상황이나, 올해 3분기 실적 발표를 마지막으로 부담이 크게 축소될 것으로 평가된다. - 2025년 4분기 실적은 2026년 3월 말에 발표될 예정이며, 그 시점에 미국 수출 전망이 긍정적으로 바뀔 가능성이 높다. - 미국 FCC 4.0GHz 대역 주파수 경매 고시 제정/발표가 주가 상승 트리거가 될 것이기 때문이다.

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• - KMW 장기 실적 추정에서 가장 중요한 미국 주파수 경매가 곧 이루어질 전망이고,
• - 삼성과 더불어 에릭슨, 노키아로의 매출 확장 가능성이 높아지고 있으며,
• - 미국 시장 개화와 함께 제품 경량화, 출력 증대, 발열 감소 측면에서 강점을 지닌 새로운 시스템 장비/안테나/필터가 당장 공급이 가능한 상태이고,